Традиционно читаю комментарии на ютубе под ЧПД. Очень много хейта и злости, не так как после 25% на еду, но тоже не мало.
Поэтому давайте разбираться.
С 2027 инфляционный риск по пенсионным накоплениям переходит к вкладчику и управляющему. Государство сохраняет гарантию внесенных обязательных взносов, но не гарантирует их сохранность с учетом накопленной инфляции.
На что люди задаются вопросом: если инвестиционный риск несет вкладчик, почему взносы остаются обязательными? Дело в том, что недостаточные накопления через 20-30 лет превращаются из личной проблемы в социальный и бюджетный риск. Но раз участие обязательно, государство должно обеспечивать жесткий надзор, прозрачность портфелей, ограничения концентрации и ответственность управляющих.
**Про новых УИП
**
Для передачи своих накоплений доступны пять УИП. Я считаю, что причина небольшого числа игроков в высоких входных требованиях. Нужен собственный капитал около ₸1,9 млрд и трехлетний трек-рекорд управления минимум ₸5 млрд.
Первый порог понятен, а вот второй ограничивает конкуренцию. Новому игроку нужен трек-рекорд, но получить его ему негде. Необходимо снизить оба порога и заменить требование истории поэтапным допуском. Новый управляющий получает небольшой лимит пенсионных активов, который увеличивается по мере формирования собственной истории доходности и риск-менеджмента.
Чем больше независимых УИП конкурируют за пенсионные активы, тем ниже риск концентрации решений у узкого круга управляющих и направления денег в слабоокупаемые проекты, связанные с интересами отдельных интересантов.
На ваших пенсионных будут зарабатывать, но вознаграждение УИП привязано к инвестиционному доходу. Предельная комиссия составляет 7,5% от заработанного дохода, а не от всей суммы активов. Управляющий зарабатывает больше, когда больше зарабатывает вкладчик. Конечно, это не устраняет конфликт интересов полностью, но модель отличается от простой фиксированной ренты на пенсионных деньгах.
Почему не депозит под 18%
Один из самых частых вопросов: зачем пенсионный портфель с доходностью около 10-12%, если банк дает 16-18%? Потому что депозит под 18% существует сегодня и на ограниченный срок. Пенсионный горизонт составляет 20-40 лет. К тому же высокая депозитная ставка не возникает из воздуха. Банк привлекает деньги под 16-18%, чтобы разместить их дороже. И один из основных каналов это потребительское кредитование, где заемщик ориентируется на ежемесячный платеж и слабо чувствует ставку.
Банк дает вам 18% не потому, что нашел бесплатный способ сделать вас богаче. Эти 18% кто-то на другой стороне его баланса должен оплатить. Регулятор сознательно ограничивает банкам доступ к деньгам, чтобы охладить кредитование. Почему банк сегодня готов платить вам 18%? В том числе потому, что деньги для него стали дорогими. НБК повышает МРТ, делает предельное фондирование дороже и усиливает конкуренцию за депозиты.
Теперь представим, что пенсионные активы массово идут в БВУ. Даже 10% портфеля это около ₸2,8 трлн нового фондирования, примерно 5,6% всей депозитной базы банков и 16% нынешнего портфеля потребкредитов.
Если несколько триллионов пенсионных денег направить в банки, это компенсирует эффект ужесточения. БВУ будут меньше конкурировать за дорогое фондирование и не будут платить вам 18%. Более того, если часть этих денег будет трансформирована в кредит, то антиинфляционный эффекта макропруденциального ужесточения ослабнет. Больше кредита означает больше внутреннего спроса, импорта и потенциального инфляционного давления. Уроборос начнет быстрей кусать свой хвост.
Поэтому нельзя взять сегодняшние 18% для ₸5 млн, распространить их на ₸28 трлн и предположить, что ставка сохранится 30 лет. Пенсионный портфель решает другую задачу. Он обеспечивает реальную доходность на длинном горизонте и разделяет риски между ГЦБ, корпоративным долгом, валютными и иностранными активами, акциями и другими инструментами.