Азия торговалась лучше: KOSPI вырос почти на 6% после предыдущей распродажи. Снижение доходностей длинных UST убрало часть давления, а SK Hynix объявила buyback на 40 трлн вон. Китай добавил новые меры поддержки недвижимости, EM также получили поддержку от более слабого доллара.
За последние 48 часов GSPUMOMO снизился почти на 7%, хотя, по данным GS Prime, позиционирование все еще далеко от пиков.
Главный вопрос теперь не столько в позициях, сколько в фундаментале AI. Стоимость inference быстро падает: более компактные и дешевые модели дают все больше полезного интеллекта на $1. Это позитивно для внедрения AI и широкого рынка, но менее позитивно для компаний, продающих токены и доступ к моделям. Конкуренция растет, защищать маржу и pricing power становится сложнее.
По той же причине часть AI-инфраструктуры может продолжить de-rating даже при росте EPS.
Nvidia, вероятно, снова покажет сильные цифры, но рынок все больше смотрит не на спрос, а на финансирование, маржу и распределение прибыли по AI-цепочке. Рост стоимости памяти также становится фактором для маржи.
Казначейство США удвоило максимальный размер buyback длинных UST с $2 млрд до как минимум $4 млрд за операцию в сегментах 10–20 и 20–30 лет.
Для рынка важен не сам объем, а сигнал: при стрессе на длинном конце Казначейство США готово активнее использовать buyback и менять структуру эмиссии.
Это может ограничивать рост длинных доходностей и переносить часть корректировки в другие активы. Более плоская кривая и слабый доллар выглядят логичным сценарием. Для золота и акций это позитивно.
Августовская ликвидность низкая, leverage в semis остается высоким, поэтому крупные движения могут усиливаться вынужденными продажами и покупками. Дневную волатильность пока не стоит считать надежным фундаментальным сигналом.