Основная проблема смещается с нефти на нефтепродукты. Brent торгуется около $90/барр., на 25% выше уровня до начала войны, но заметно ниже пика в $118. При этом дизель в Европе подорожал более чем на 70%, бензин в США примерно на 60%.
Причина в дефиците переработки. Из строя выбыло более 20% нефтеперерабатывающих мощностей Ближнего Востока, совокупно составляющих 9,6 млн б/с. Российская переработка из-за атак на НПЗ снизилась почти на 30%, до менее 4 млн б/с. Маржа дизельных НПЗ в Европе превысила $75/барр., в США доходила до рекордных $100.
Запасы, накопленные до войны, сокращаются. С марта по июль мировые нефтяные запасы снижались примерно на 3,5 млн б/с. Запасы дизеля в США находятся на минимуме за 30 лет для этого времени года, бензина на минимуме с 2012 года.
Во II кв. мировая переработка была на 5,1 млн б/с ниже прошлогодней, тогда как спрос на нефтепродукты сократился на 4 млн б/с. Дефицит превысил 1 млн б/с. В III кв. разрыв может расшириться: переработка снизится на 4,1 млн б/с г/г при сокращении спроса лишь на 2,4 млн б/с.
Даже прекращение войны быстро решит проблему с нефтью, но не обязательно с топливом. Восстановление НПЗ, запасов и экспортных потоков потребует времени, поэтому высокая стоимость дизеля и бензина может оставаться источником инфляции дольше, чем цены на сырую нефть.