** Бычьи факторы за неделю**
• Дезинфляционный нарратив получил поддержку от июльских CPI и PPI. Базовый CPI вырос на 0,2% м/м, в соответствии с ожиданиями, годовой темп замедлился до +2,5%. Citi отмечает, что без месяцев, искаженных проблемами со сбором данных во время шатдауна, это минимальный базовый CPI с 2021 года. Базовый PPI также вырос на 0,2% м/м против консенсуса +0,3%, а годовой темп замедлился до +4,2% с +4,7% в июне.
• Отчетность усилила тезис о высоком спросе на вычислительные мощности и капзатраты для ИИ. Особенно заметными были результаты CoreWeave, Lumentum, Super Micro Computer и Nebius. Среди основных сигналов: сильные заказы и портфели заказов, улучшение маржи, ценовая сила и рост отдачи на инвестиции в инфраструктуру. Cisco, Coherent и Cerebras в четверг, а Applied Materials в пятницу выглядели слабее, но общий сигнал по ИИ остался позитивным.
• Позитив вокруг ИИ не ограничивался отчетностью. Несмотря на вопросы к круговому финансированию отрасли, партнерство Nvidia по финансированию ИИ-инфраструктуры на $500 млрд рынок воспринял позитивно с точки зрения видимости будущего спроса и расширения мощностей. FT пишет, что инвесторы Anthropic ожидают IPO компании в октябре с оценкой $2 трлн и выше. Расчеты предполагают, что к концу 2026 года годовой темп выручки достигнет $100–120 млрд, увеличившись более чем в 10 раз. Sandisk также заметно выросла после позитивно воспринятого дня инвестора.
• Дезинфляция помогла стабилизировать ставки и снизила ожидания ужесточения ФРС в ближайшей перспективе. Вероятность повышения ставки на 25 б.п. в сентябре к утру пятницы снизилась примерно до 31% с около 50% в начале недели. После слабых июльских розничных продаж рынок закладывал около 21 б.п. ужесточения до конца 2026 года против примерно 33 б.п. непосредственно перед публикацией более слабого, чем ожидалось, июльского отчета по занятости в прошлую пятницу.
• Сообщение о возможном выкупе Workday усилило разговоры о формировании ценового дна в SaaS и ПО. Акции Workday выросли почти на 18% в четверг после сообщения Reuters о том, что Silver Lake изучает возможность приватизации компании. Рынок посчитал сделку реалистичной благодаря сильным позициям Workday и низкой оценке после распродажи компаний, воспринимаемых как проигравшие от ИИ. Интерес private equity также усилил тезис, что снижение мультипликаторов SaaS и программного сектора могло зайти слишком далеко.
• Розничные инвесторы снова стали заметным фактором рынка. Возвращение частных инвесторов стало одной из тем августовского отскока, поскольку их значение как структурного источника спроса продолжает расти. JPMorgan в четверг сообщил, что розничные потоки восстановились до 64-го процентиля с 4-го процентиля неделей ранее. Citadel ранее отмечал, что на прошлой неделе розница снова стала чистым покупателем, развернув продажи конца июня. Дополнительную поддержку продолжают обеспечивать пассивные потоки.
• Базовым сценарием по США и Ирану остается дипломатический вариант, несмотря на многочисленные осложнения и сохраняющуюся жесткую риторику. Несколько сообщений со ссылкой на Пакистан указывали, что стороны могут приближаться к некоторой форме договоренности. Отсутствие военной эскалации рынок также воспринимает позитивно, поскольку геополитика остается второстепенным фактором для риск-активов. На этой неделе также появилось больше сообщений о том, что производители Персидского залива увеличивают инвестиции в инфраструктуру, чтобы снизить долгосрочную зависимость от Ормузского пролива.