ВВП Кыргызстана в январе-июле вырос на 11,1% г/г после +11,9% за I полугодие, это минимальный темп с марта. Основное замедление пришло из сектора услуг: рост снизился до 6,1%, его доля в ВВП составляет почти 50%.
Промпроизводство в июле ускорилось до +6,3% г/г с +5,0% в июне благодаря восстановлению добычи (+38,5%). При этом обработка почти остановилась: +0,4% против +9,6% месяцем ранее. За январь-июль промышленность выросла на 11,2%.
Одновременно инфляция ускорилась до 11,5% г/г, максимума с марта 2023 года. За месяц цены выросли на 1,1%. Сильнее всего дорожают рестораны и гостиницы (+29,2%), прочие товары и услуги (+22,1%), медицина (+14,8%) и ЖКУ (+11,2%).
Экономика сохраняет двузначный рост, но сочетание замедления ВВП и ускорения инфляции говорит о плохом макробалансе, вероятно начинают проявляться издержки роста транзитно-реэкспортной модели через Россию.
После 2022 Кыргызстан стал одним из крупных промежуточных торговых хабов для российского рынка. ЕС оценивал рост импорта чувствительных товаров из Европы в Кыргызстан примерно в 8 раз, а последующего экспорта аналогичных товаров в РФ примерно в 12 раз относительно довоенных уровней.
C начала года канал стали сильнее зажимать, ЕС впервые применил к Кыргызстану антиобходные меры, в ответ Бишкек усилил контроль и в мае закрыл около 50 компаний, подозреваемых в обходе санкций. В итоге замедлился сектор услуг, до +6,1%, в тч торговля, транспорт и складирование. Т.е. те отрасли, которые больше всего выигрывали от посреднических потоков.
Есть и второй проинфляционый фактор: топливо. Кыргызстан получает из РФ более 90% бензина. Из-за проблем российских НПЗ поставки бензина в ЦА в июне упали на 34% м/м, авиакеросина более чем на 92%.
Бишкек обращался к Казахстану, Узбекистану и другим соседям за дополнительными поставками, что вполне может объяснять часть ускорения инфляции через транспорт, логистику и издержки бизнеса