** Бычьи факторы за неделю**
• Сильная отчетность за II кв. остается главным бычьим аргументом. По оценке GS, почти 65% компаний S&P 500 превысили консенсус минимум на 1 стандартное отклонение, один из самых высоких показателей за всю историю наблюдений. DB отмечает рекордную долю позитивных сюрпризов, максимальный за 25 лет рост выручки и новый рекорд по марже. MS: медианный рост прибыли компаний ускорился до 14% г/г.
• Прогнозы компаний и пересмотры прибыли остаются сильными. JPM: среди американских компаний, обновивших guidance, доля повысивших прогноз прибыли максимальная с 2021 г. DB отмечает, что консенсус продолжает повышать ожидания прибыли на II полугодие 2026 г. и 2027 г., хотя обычно на этом этапе оценки снижаются. Jefferies также фиксирует дальнейшее ускорение пересмотров EPS на два финансовых года вперед.
• Позиционирование стало заметно чище после июльского deleveraging. По данным GS Prime, gross leverage в июле показал одно из крупнейших снижений за всю историю выборки. JPM оценивает сокращение gross exposure американскими HF как более сильное, чем почти во все предыдущие годы, кроме 2020 и 2022 гг. Последний трехдневный de-grossing сопоставим с январем 2021 г. и ноябрем 2022 г. Это снижает риск вынужденных продаж и создает пространство для отскока.
• Конфликт США и Ирана вновь перешел в фазу деэскалации, что снижает нефтяную премию за риск. Трамп заявил, что отменил планы ударов после обращений стран Залива и Ирана, и добавил, что соглашение по денуклеаризации близко. В течение недели внимание было на переговорах Ирана и Омана по временному соглашению об открытии Ормузского пролива.
• Слабый отчет по занятости рынок интерпретировал по принципу bad news is good news. Данные помогли вызвать бычье steepening Treasuries в пятницу. Отчет пока не меняет базовый макросценарий, но может снизить чрезмерную концентрацию ФРС на инфляции. Более слабый рост средней почасовой оплаты труда также позитивен для инфляционного сценария.
• ISM Manufacturing поддержал сценарий устойчивой экономики. Индекс в июле поднялся до максимума за 4 года. Новые заказы выросли до 56,7 с 56,0, занятость вернулась в зону расширения. Доля позитивных комментариев респондентов +4 п.п. до 38%.