Инфляция в Казахстане была ниже, чем ожидалось, так как рост цен на комуслуги не реализовался в той степени, в которой мы ожидали.
Большим негативным сюрпризом по сравнению с нашим прогнозом стала инфляция в сфере услуг, которая снизилась до 13,3% (-0.2) YoY, в то время как мы ожидали роста до 15,7%.
Данные о базовой инфляции пока недоступны, но, по нашим оценкам, она замедлилась до 0.
Несмотря на негативный сюрприз, мы не ожидаем, что НБК снизит ставки на заседании в эту среду (хотя такой риск существует).
Однако мы видим первое снижение ставки до 16,25% (-0,5) в августе.
Несмотря на то, что инфляционные изменения были благоприятными, НБК, возможно, захочет подождать еще месяц, чтобы лучше понять масштабы изменений цен на коммунальные услуги и степень переноса (цены на топливо резко выросли уже в апреле).
Мы ожидаем ключевую ставку на уровне 14.50% к концу года с рисками более поверхностного цикла снижения ставок, поскольку НБК может проявить осмотрительность в контексте довольно сильного экономического роста, обусловленного фискальными стимулами.
Мы прогнозируем рост ВВП на уровне 5%, что соответствует верхней границе диапазона прогноза НБК в диапазоне 4,2% - 5,2%
Нацбанк дает четкий сигнал, что завтра ставка сохранится, а вот с августа ждем начало цикла понижения ставки и осеннего выпуска госдолга