После начала конфликта на Ближнем Востоке Китай резко сократил импорт нефти и газа, став важной стабилизирующей силой для мировых рынков СПГ и особенно нефти во время шока в Ормузском проливе.
Несмотря на масштабное сокращение поставок, замедление китайской экономики оставалось умеренным. Рост реального ВВП во II квартале снизился до 3,6% в пересчете на год с 5,3% в I квартале из-за отрицательного бюджетного импульса, более высоких цен на энергию и неблагоприятной погоды. При этом общий спрос на энергию в апреле-мае сохранил небольшой рост на 0,4% г/г.
В апреле-мае чистый импорт нефти, газа и угля сократился на 24%, 7% и 24% г/г соответственно, тогда как цены выросли на 59%, 49% и 38%. Снижение китайского импорта уменьшило конкуренцию за ограниченные мировые поставки и помогло смягчить ценовой шок.
Первым механизмом адаптации стало использование запасов. Более медленное пополнение резервов угля добавило 3,0 п.п. к росту общего спроса на энергию, ускоренное сокращение запасов нефти еще 2,2 п.п., газа 0,2 п.п. Видимые нефтяные запасы снижались примерно на 1 млн б/с в мае-июне.
Вторым механизмом стало замещение нефти и газа углем, ВИЭ и электроэнергией. Снижение использования нефти и газа вычло 1,6 и 0,1 п.п. из роста энергопотребления, тогда как уголь и возобновляемая энергетика добавили 1,4 и 0,8 п.п. соответственно.
Особенно заметна роль электромобилей. Потребление бензина в апреле-мае снизилось на 23% г/г, тогда как объем зарядки EV вырос примерно на 60%. При этом дорожная загруженность почти не изменилась: Китай частично заменил поездки на бензине поездками на электричестве.
Третьим механизмом стала концентрация сокращения выпуска в наиболее зависимых от нефти и газа отраслях. Компании, которые не могли быстро перейти на другие источники энергии, были вынуждены снижать производство. Отрасли с более гибким энергоснабжением продолжили работу за счет электричества и альтернативного топлива.
Во II квартале переработка нефти сократилась на 10,9% г/г, производство серной кислоты на 4,6%, химических волокон на 3,7%.
Это не означает структурного ухода Китая с мирового энергетического рынка. Нынешняя адаптация опирается на расходование запасов и снижение активности в наиболее энергоемких отраслях. Внутренняя добыча не заместила выпавший импорт: производство ископаемого топлива в апреле-мае немного сократилось, а добыча нефти осталась примерно на уровне прошлого года.
После нормализации цен и поставок Китай, вероятно, начнет восстанавливать импорт, прежде всего для пополнения нефтяных резервов и повышения загрузки НПЗ. Поэтому страна может перейти из стабилизатора мировых цен в источник дополнительного спроса. При этом прежняя структура потребления восстановится не полностью: электромобили, ВИЭ и уголь будут и дальше ограничивать рост спроса на бензин и импортный газ