Мэтью Генцков, Джесс Шапиро, Жан-Пьер Дюбе и Барт Бронненберг в 2014 собрали базу данных цен на жилье в 14 развитых странах почти за полтора столетия.
Реальная цена (- инфляция) жилья оставалась стабильной до середины XX века. Рост цен начался только в последние десятилетия. Причиной стало не увеличение издержек строителей, а рост цены на землю.
Долгое время цена на землю не росла из-за снижения транспортных издержек и роста предложений, а после II мировой войны эти факторы уже не работали. Ужесточение регулирования оборота земель и их использования подтолкнули рост цен. Земля и жилье стали рассматриваться как инвестиционные активы.
Наложив данные о ценах на жилье на монетарную статистику, авторы показали, что слабая монетарная политика, фиксированный курс, низкие пруднормативы и стимулирование экономики ЦБ, ведет к кредитно-жилищным бумам и финансовым кризисам.
В целом за XX век доля ипотеки в банковских активах удвоилась, что привело к росту финансовых рисков, при этом кредитование жилья вышло на первые позиции среди причин макроэкономических кризисов