Согласно графику принятия решений по базовой ставке, уже через 2 дня (5 июля 2023 года) Национальный Банк в очередной раз объявит о своем решении по базовой ставке.
Бесспорно, что фактический уровень инфляции продолжает снижаться, но все же даже месяц к месяцу он остается положительным, несмотря на существующие сдерживающие денежно-кредитные условия и более умеренное внешнее ценовое давление. Инфляционные ожидания населения и профессиональных прогнозистов, которые, как мы уже говорили ранее, более важны с точки зрения рисков, ухудшаются на протяжении 3-х последовательных месяцев и пока абсолютно не демонстрируют признаков стабилизации. В итоге баланс и контекст рисков с предыдущего решения остался прежним. При этом наши обновленные прогнозы относительно деловой активности по итогам года улучшаются, соответственно, расширяется положительный разрыв выпуска, который будет подразумевать относительно более высокие темпы прироста потребительских цен.
В итоге, пока ожидания не закрепились и предсказуемость макрофакторов не повысилась, переход на более умеренно-сдерживающие денежно-кредитные условия мы считаем преждевременным. Сложность текущего решения и активная дискуссия о нем объясняется тем, что фактически темпы роста инфляции снижаются, но при этом широк набор рисков и факторов, которые это могут изменить.
Пока похоже на то, что НБРК снова примет решение сохранить базовую ставку на уровне 16.75%. Это решение позволит превентивно ограничить возможное ускорение роста цен во втором полугодии 2023 года, ожидать более явного подтверждения нормализации среды и сохранить привлекательность тенговых активов до момента исчерпания временных дезинфляционных факторов, ухудшающих ясность инфляционной картины.
Аналитик Айжан Алибекова