Мы сократили позиции в акциях и снизили бету модельного портфеля с 1,09 до 0,98. Акции США, Великобритании, Германии, Франции, Японии и Южной Кореи переведены с позитивной оценки на нейтральную. Одновременно увеличили долю наличности, облигаций развитых стран и энергетического сектора.
Новая эскалация войны между США и Ираном, вероятно, окажется непродолжительной. Однако резкий рост маржи нефтепереработки, более слабые сигналы по мировой экономике, дорогие оценки акций и риск дальнейшего ужесточения политики центробанков могут ограничить рост фондовых рынков в ближайшей перспективе.
При этом мы сохраняем повышенную долю глобального высокодоходного корпоративного долга относительно акций, локальных облигаций развивающихся стран и EM-кредита. После корректировки на улучшение качества американского индекса эффективный спред high yield оценивается примерно в 360 б.п.
На наш взгляд, корпоративные облигации предлагают более привлекательное соотношение риска и доходности и лучше учитывают риски замедления мировой экономики и энергетического шока, чем рынок акций
TSL впервые дал отраслевые рекомендации по индексу ACWI, рекомендую присмотреться. Но, TSL контртрендовый игрок, это стоит держать в уме