• Базовая инфляция в июне оказалась ниже ожиданий и несколько ослабила усиливающийся ястребиный настрой вокруг ФРС. Базовый CPI снизился на 0,02% м/м при консенсусе +0,2%, показав первое месячное снижение с мая 2020 года. Базовый PPI вырос на 0,2% при прогнозе +0,4%. И базовый, и общий показатели инфляции снизились м/м благодаря удешевлению энергоносителей.
• На рынке наблюдалась скорее ротация, чем уход от риска, несмотря на продолжающееся закрытие momentum-позиций и опасения, что рынок и экономика США фактически превратились в одну большую ставку на ИИ. На этой неделе хорошо выглядели несколько циклических сегментов, включая региональные банки, застройщиков жилья, розничную торговлю и транспорт. Защитные отрасли также опережали рынок, особенно производители товаров повседневного спроса.
• Отчитавшиеся на этой неделе крупные банки дали позитивные сигналы по потребителю и экономике. Несколько компаний подтвердили устойчивость расходов и высокие темпы их роста, чему способствуют стабильный рынок труда и налоговые возвраты. Одновременно более благоприятная динамика просроченной задолженности позволила частично оспорить тезис о K-образной экономике. Последний момент получил заметное внимание в финансовой прессе.
• Сильные результаты рынков капитала и торговых подразделений поддержали в целом позитивную реакцию на отчетность крупных банков, несмотря на высокие ожидания. Доходы банков от операций на рынках акционерного капитала во II квартале достигли максимума с 2021 года. Ключевыми сделками стали рекордное IPO SpaceX на $75 млрд и привлечение Google более $85 млрд через выпуск акций. После сильного II квартала крупные банки идут к рекордной торговой выручке около $180 млрд по итогам 2026 года.
• Отчетность подтвердила фундаментальный тезис о росте вычислительных мощностей и капитальных затрат на ИИ, несмотря на распродажу акций сектора на этой неделе. TSMC превзошла ожидания, повысила прогнозы по выручке и капитальным затратам на весь год, отметила «чрезвычайно устойчивый» спрос на ИИ и особенно сильную динамику агентного ИИ. ASML также отчиталась лучше ожиданий, повысила прогноз, отметила высокий объем заказов и предоставила ожидаемые рынком подробности о расширении мощностей EUV.
• Экономические данные за начало июля превзошли ожидания и поддержали сценарий устойчивого роста экономики. Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии вырос до 41,4 пункта с 10,4 в июне при консенсусе 8,0 и достиг максимума с конца 2021 года. Новые заказы и поставки заметно увеличились. Индекс производственной активности ФРБ Нью-Йорка вырос на 9,9 пункта, до +15,6, при прогнозе +8,8. Структура отчета также оказалась сильной благодаря существенному росту новых заказов и поставок.
• BlackRock в ходе конференц-звонка дала достаточно позитивную оценку рынку частного кредитования, а альтернативные управляющие на этой неделе опережали рынок. Компания отметила высокий институциональный спрос и заявила, что после отдельных проблемных случаев, вызвавших заметное беспокойство ранее в этом году, ситуация стабилизировалась. BlackRock также не видит существенного ухудшения кредитного качества своих частных инвестиций.