ожидает, что USD/KZT останется в диапазоне 475-500 в ближайшие 12 мес. Отмена обязательной продажи 50% экспортной FX-выручки квазигоскомпаниями сама по себе не окажет значимого влияния на рынок, но указывает на сокращение поддержки KZT со стороны государства.
За 18 мес. действия требования квазигоскомпании продавали в среднем около $300 млн в мес., или 5% оборота внутреннего FX-рынка. Более значимыми были продажи валюты из НФРК, зеркальные операции по закупкам золота и интервенции НБК. Их совокупный объем составлял около $1,2 млрд в мес., или 20% рыночного оборота.
В июне НБК продал только $200 млн из запланированных $660 млн валюты НФРК, перенеся остаток на следующие месяцы. Бюджетная консолидация также может сократить трансферты из НФРК и связанные с ними продажи валюты.
Дополнительным фактором стали покупки FX для ЕНПФ. В апреле-июне их объем составил около $1,5 млрд после снижения доли валютных активов фонда ниже целевых 40%. Эти покупки частично компенсировали потоки, поддерживавшие KZT.
По оценке ING, резкое ослабление тенге в пятницу также отражало рост роли нерезидентов на рынке тенгового долга. Высокие реальные ставки и портфельный приток сохраняют поддержку валюте, но рост доли иностранных инвесторов повышает чувствительность рынка к локальным и глобальным новостям.
Банк считает, что дефицит текущего счета, высокая инфляция и снижение госпродаж FX ограничивают потенциал дальнейшего укрепления KZT