В I кв среднедушевые номинальные доходы выросли на 11,8% г/г, до ₸252,6 тыс в месяц. При ИПЦ 11,7% реальные доходы прибавили 0,1%. После трех кварталов снижения это первый положительный результат, доходы населения перестали сокращаться.
Положительная динамика отмечена в 8 из 20 регионов. Реальные доходы выросли в Алматинской области на 6,3%, Карагандинской на 4,5%, Алматы на 3,4%, Восточно-Казахстанской на 2,8% и Актюбинской на 2,2%. Наиболее сильное снижение зафиксировано в Атырауской области, на 8,3%, Северо-Казахстанской на 7,1%, Шымкенте на 3,9% и Жамбылской области на 3,4%.
Ослабление потребительского спроса последних кварталов стало коррекцией после кредитного перегрева. Потребление росло быстрее доходов за счет потребзаймов. После замедления кредитного импульса и роста просрочки домохозяйства стали осторожнее.
Данные АФК также указывают на более сдержанный спрос. Число заявок МСБ на кредиты выросло на 3,2% г/г против 12,5% годом ранее. Выдачи увеличились на 14,1%, до ₸2 трлн, но 88,2% прироста обеспечила торговля, наиболее зависимая от внутреннего потребления. Просрочка МСБ выросла с 3,4% до 4,1%. Оценки качества заемщиков стоит учитывать как позицию отраслевой ассоциации, сами данные показывают неравномерное восстановление.
Рост реальных доходов умеренно позитивен для розницы, БВУ и сектора услуг, но важнее качество спроса. Если доходы будут опережать инфляцию несколько кварталов, потребление сможет перейти от кредитного роста к более устойчивой модели.
Возврат к быстрому расширению потребкредитования даст краткосрочный рост продаж, но усилит инфляционные и кредитные риски. Сейчас это первый признак стабилизации, а не начало нового потребительского бума.
На мой взгляд, ужесточение потребкредитования не привело к провалу спроса или кризису в рознице. Напротив, мы видим первые позитивные сигналы: реальные доходы вышли в плюс, кредитование МСБ растет, а потребление постепенно переходит от кредитного перегрева к более устойчивой модели