В обзоре от 26 июня Barclays оценивает экономику Казахстана как одну из наиболее устойчивых в регионе EEMEA. Страна сочетает быстрый рост, сравнительно небольшой бюджетный дефицит, низкий государственный долг, значительные резервы и инвестиционный рейтинг. Основные ограничения находятся во внешнем секторе: экспортная зависимость, периодический дефицит текущего счета, высокая инфляция и риск ослабления тенге.
тезисно
• Barclays ожидает роста ВВП Казахстана на 4,7% в 2026 г. против 2,1% в среднем по EEMEA.
• Дефицит бюджета, по оценке банка, сократится до 2,0% ВВП, тогда как по региону увеличится до 4,3%.
• Дефицит счета текущих операций ожидается на уровне 0,1% ВВП в 2026 г., но в 2027-м вновь расширится до 2,4%. Улучшение остается циклическим.
• Главные буферы - госдолг около 25% ВВП и резервы в $65 млрд. Основные риски - внешний долг, двузначная инфляция, рост розничного кредита и возможное ослабление тенге.
Рост нормализуется
ВВП Казахстана вырос на 4,9% в 2024 г. и на 6,5% в 2025-м. Barclays ожидает замедления роста до 4,7% в 2026-м и примерно до 4,0-4,2% в 2027-м. Это часть общего регионального замедления: средний рост EEMEA, как ожидается, снизится с 3,0% в 2025 г. до 2,1% в 2026-м. У России он замедлится до 0,5%, Турции - до 2,8%, Польши - до 3,0%, а ВВП Саудовской Аравии сократится на 1,1%.
Казахстан при этом сохранит рост более чем вдвое выше среднего по региону. В 2027 г. Barclays ожидает ускорения EEMEA до 3,2%, тогда как Казахстан замедлится до 4,0-4,2%, поэтому разрыв сократится с 2,6 п.п. до 0,8-1,0 п.п. Даже после замедления рост останется выше исторической нормы: в среднем 2,9% в 2015-2019 гг., 2,4% в 2020-2023 гг. и 3,5% в 2016-2025 гг.
Казахстан в верхней части EEMEA
В 2026 г. Казахстан с ожидаемым ростом 4,7% займет третье место среди представленных стран EEMEA. Более высокие темпы Barclays прогнозирует только для Ганы, 5,5%, и Египта, 5,0%. Казахстан опередит Кению, 4,5%, Нигерию, 4,4%, Израиль, 3,3%, Польшу, 3,0%, Турцию, 2,8%, Чехию, 2,0%, ЮАР, 1,2%, и Россию, 0,5%. Развивающаяся Азия, по оценке банка, вырастет на 5,2%, Латинская Америка - на 1,9%, а развитые экономики - на 1,3%.
Бюджет улучшается против регионального тренда
Дефицит бюджета Казахстана составил 2,7% ВВП в 2024 г. и 2,6% в 2025-м. Barclays ожидает его сокращения до 2,0% в 2026-м и 1,8% в 2027-м. В среднем по EEMEA дефицит, напротив, увеличится с 4,1% ВВП в 2025 г. до 4,3% в 2026-м, а затем снизится до 3,9% в 2027-м.
У России ожидается дефицит 3,0% ВВП, Нигерии - 3,3%, Турции - 4,0%, ЮАР - 4,3%, Саудовской Аравии - 5,1%, Венгрии и Египта - по 7,0%, Польши - 7,1%. Казахстан находится в более комфортной позиции благодаря низкому госдолгу. Долг правительства составлял 22,4% ВВП в 2025 г. и, как ожидается, останется около 22,6-22,7% в 2026-2027 гг., а по расширенному определению - около 25% ВВП. Ниже показатель только у России, 17%, и Турции, 23%, тогда как у Польши он составляет 59%, Румынии - 61%, Израиля - 69%, Венгрии - 75%, Египта - 87%.