Инвесторы наращивают позиции в американском IT, но сокращают долю Mag 7. Экспозиция хедж-фондов к крупнейшим технологическим компаниям опустилась до минимума за год, хотя вложения в сектор достигли пятилетнего максимума (граф. «Prime Book: Mag 7 % of Total US Exposure»).
Причина в рекордных расходах на ИИ. Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft и Oracle могут потратить на capex около $755 млрд в 2026 году, на 84% больше, чем годом ранее. В 2027 году сумма может достичь $920 млрд (граф. «AI hyperscalers are expected to spend c.$755 billion on capex in 2026»).
Но рынок пока отдает предпочтение не гиперскейлерам, а поставщикам оборудования. Производители полупроводников значительно опережают компании, которые несут основные расходы на дата-центры. Инвесторы верят в спрос на чипы и электроэнергию, но сомневаются в быстрой отдаче от сотен миллиардов долларов инвестиций (граф. «Chip manufacturers appear to have benefited from AI capex»).
Европейский pipeline дата-центров вырос со 171 ГВт в январе 2025 года до 480 ГВт в мае 2026-го. Однако большая часть этих мощностей находится на ранних стадиях: фактически работают около 13 ГВт, еще 20 ГВт строятся. Для сравнения, среднее потребление электроэнергии ЕС-28 составляет около 320 ГВт (граф. «The EU DC pipeline has more than doubled in one year»).
Разрыв между индексами и средними акциями особенно заметен в Азии. Индекс Азии без Японии прибавил 22% в 2026 году, тогда как медианная акция потеряла 2%. В Японии TOPIX вырос на 14%, а медианная акция не изменилась. В Европе ситуация обратная: медианная акция прибавила 20% против 17% у MSCI Europe (граф. «The median stock in each region has experienced smaller returns this year»).
В 2026 году крупнейшие притоки получают сырьевые, технологические и промышленные фонды. Средний ежемесячный приток в сырье составляет около $10 млрд, в технологии почти $8 млрд, в промышленность около $7 млрд (граф. «Global Energy/Commodities saw meaningful inflows YTD»).
Инвестиционный цикл ИИ продолжается, но основную выгоду пока получают производители чипов, электрооборудования и инфраструктуры. Гиперскейлерам еще предстоит доказать, что рекордные capex обеспечат сопоставимый рост прибыли.