EUR: Евро останется уязвимым к геополитическим рискам, но потенциал дальнейшего снижения EUR/USD ограничен дополнительным ужесточением ЕЦБ. Низкий рост, потеря конкурентоспособности, пошлины США и бюджетное стимулирование в Германии могут ухудшить чистый экспорт еврозоны и спрос на EUR. Пара все еще переоценена относительно долгосрочной справедливой стоимости.
USD: Высокодоходный доллар сохранит статус главной защитной валюты даже при снижении рисков на Ближнем Востоке. Экономика США продолжит опережать Европу и значительную часть Азии, однако рынок уже закладывает чрезмерно ястребиный сценарий ФРС. Рост USD могут ограничить опасения по поводу бюджетного доминирования и независимости регулятора. Поддержку сохраняют бум ИИ, американская исключительность и приток иностранного капитала.
CHF: Франк достиг многолетних максимумов против EUR и USD благодаря спросу на защитные активы. Уровень 0,90 по EUR/CHF остается важной границей. Для заметного ослабления CHF нужны снижение геополитических рисков и возвращение режима risk-on.
JPY: Политика Санаэ Такаити остается негативной для иены: бюджетное расширение поддерживает Nikkei, а правительство сдерживает повышение ставки BoJ. Дорогая нефть ухудшает terms of trade Японии. Комфортный диапазон USD/JPY составляет 150–160, а рост выше 160 повысит вероятность FX-интервенции и более быстрого ужесточения BoJ.
GBP: Фунт уязвим из-за политической неопределенности, стагфляции и сомнений в бюджетных перспективах Великобритании. Однако часть негатива уже учтена, особенно в EUR/GBP. GBP выглядит перепроданным, а глобальные инвесторы сохраняют недостаточные позиции в британских активах.
CAD: После ястребиного заседания FOMC пара USD/CAD приблизилась к верхней границе диапазона 1,35–1,40. Для его сохранения риск отставания BoC от ФРС должен снизиться. Поддержать CAD могут признаки устойчивости канадской экономики.
AUD: Цикл повышения ставки RBA опережает другие ЦБ G10, а высокие цены на энергоносители улучшают terms of trade Австралии. Однако отказ ФРС от дальнейшего смягчения и сильный USD ограничат рост AUD/USD. Во II полугодии пара может умеренно снизиться.
NZD: Восстановление экономики Новой Зеландии, ожидания повышения ставки RBNZ и высокие цены на агропродукцию должны поддержать NZD/USD. Но дорогая нефть ухудшает terms of trade и создает риск пересмотра прогноза вниз при продолжении конфликта на Ближнем Востоке.
NOK: Норвежская крона частично утратила позиции после коррекции энергоносителей, но остается одной из сильнейших валют G10. Высокая доходность и устойчивые фундаментальные показатели должны вернуть NOK к укреплению во II полугодии. В ближайшее время вероятна консолидация.
SEK: После опережающего роста в 2025 году шведская крона показывает менее убедительную динамику. Расширение расхождения между политикой Риксбанка и ЕЦБ может сдерживать SEK. Для разворота нужны более сильные данные по росту Швеции относительно еврозоны.
Золото: После недавней распродажи значительная часть негатива уже учтена в цене. ЦБ продолжают использовать золото для диверсификации резервов и снижения зависимости от USD. Возвращение опасений по поводу бюджетного доминирования над ФРС может снизить реальные ставки в США и поддержать восстановление металла.