Ястребиный итог июньского заседания ФРС стал главным событием для валютного рынка и помог доллару подняться до максимума более чем за год. Американскую валюту поддерживают два фактора.
Во-первых, рынок закладывает повышение ставки из-за опасений, что инфляция останется устойчивой, хотя сама ФРС пока не давала таких сигналов. Во-вторых, инвесторы сворачивают позиции, открытые после возвращения Дональда Трампа в Белый дом для защиты от обесценения доллара. Эти позиции отражали опасения, что бюджетная политика начнет определять решения ФРС.
Рост доллара подтвердил наш давний и более оптимистичный, чем консенсус, прогноз. Однако ожидания повышения ставки уже выглядят чрезмерно агрессивными. Доллар может снизиться, если решения или заявления FOMC не оправдают ястребиных ставок инвесторов.
Золото и обратная динамика пятилетних реальных ставок США, которые мы используем как индикаторы опасений по поводу обесценения доллара, также указывают на снижение этих рисков. В случае реальных ставок они опустились до минимума с момента инаугурации Трампа в январе 2025 года.
Значительная часть позитивных для доллара факторов уже учтена в котировках. Опыт первого президентского срока Трампа показывает, что он может вновь попытаться вмешаться в политику ФРС и поставить под сомнение независимость регулятора.
Кроме того, динамика доллара и EUR/USD во время второго срока Трампа пока почти повторяет траекторию его первого срока. Это также указывает на ограниченный потенциал дальнейшего укрепления американской валюты.
В ближайшее время инвесторы будут искать подтверждение ястребиному сценарию. В центре внимания окажутся июньские данные по занятости вне сельского хозяйства и индекс ISM, а также выступления председателя ФРС Кевина Уорша и других представителей регулятора на форуме ЕЦБ в Синтре.
Для продолжения роста доллару потребуются ястребиные сигналы ФРС и данные из США выше ожиданий.
Инвесторы в евро будут следить за предварительной оценкой июньской инфляции HICP и выступлениями главы ЕЦБ Кристин Лагард и ее коллег. Главный вопрос заключается в том, может ли недавнее снижение евро приблизить следующее повышение ставки ЕЦБ.