Индекс TAIEX потерял 4% за неделю. Торги были крайне волатильными, а индекс завершил неделю на минимуме, опустившись ниже месячной скользящей средней. Снижение было вызвано масштабным оттоком капитала из крупнейших компаний, прежде всего TSMC, MediaTek, Yageo и Delta Electronics.
В среду, 24 июня, иностранные инвесторы зафиксировали крупнейший чистый отток капитала в истории Тайваня — почти $6 млрд. По состоянию на четверг, 25 июня, недельный отток достиг около $6,8 млрд.
Особенно жесткой распродажа была в пятницу: акции MediaTek снижались до дневного лимита, а Delta не хватило всего нескольких тиков до аналогичного уровня. Вслед за крупными компаниями снижались бумаги малой и средней капитализации. Клиенты активно спрашивали, чем объясняется слабая динамика этих акций. Ниже — мои наблюдения.
Основные отзывы инвесторов и наблюдения
• Распродажа MediaTek была вызвана прежде всего позиционированием: ребалансировкой ETF, включая 0056 TT и 00878 TT, а также сокращением позиций алгоритмическими CTA-стратегиями.
На рынке обсуждались заявления Qualcomm на дне инвестора о намерении выйти на рынок ASIC, что потенциально усилит конкуренцию для MediaTek. Однако как иностранные, так и местные инвесторы по-прежнему крайне позитивно оценивают фундаментальные перспективы компании.
• Неполные лоты MediaTek в течение всей сессии торговались с премией в 3–4 тика, что указывает на сильный приток средств со стороны розничных инвесторов.
• Некоторые хедж-фонды выкупали снижение MediaTek через акции и деривативы, включая опционы.
• Общую распродажу усилила корректировка портфелей перед окончанием месяца и квартала. Аналогичная динамика наблюдалась в Японии и Южной Корее.
• На тайваньском рынке возник временный вакуум позитивных катализаторов до публикации отчетности TSMC и конференц-звонка в середине июля. Поэтому любые макроэкономические риски или даже незначительные негативные новости могут спровоцировать закрытие импульсных позиций и сокращение валовой экспозиции.
• Основную активность на неделе обеспечивали хедж-фонды. Долгосрочные инвесторы почти не участвовали в торгах, что указывает на осторожность из-за сохраняющихся макроэкономических рисков.
При этом хедж-фонды не спешили покупать восстановление. Даже в четверг, 25 июня, когда рынок отскочил после отчетности Micron, активность оставалась слабой. Со стороны иностранных инвесторов не наблюдалось ни панических продаж, ни активного выкупа подешевевших бумаг.
• Розничные инвесторы оказали рынку существенную поддержку. Объем маржинального кредитования вновь обновил исторический максимум. Премия в неполных лотах дорогих акций крупнейших компаний указывает на сохраняющуюся уверенность розничных инвесторов и наличие у них свободных средств для увеличения длинных позиций.
• Технические индикаторы, включая RSI, указывают на перепроданность MediaTek и Delta. На следующей неделе возможен технический отскок.
Азия: данные прайм-брокерского портфеля
• Фундаментальные азиатские фонды со стратегиями long/short заработали в июне 5,4% против снижения индекса MSCI Asia Pacific на 0,9%.
С начала года их средневзвешенная доходность достигла 35,7%. Разброс результатов остается высоким: простое среднее составляет 19,3%, а медиана — лишь 7,7%. Главным источником доходности остаются инвестиции в компании, связанные с искусственным интеллектом.
• В глобальном прайм-брокерском портфеле с начала июня наблюдались умеренные чистые продажи. Основная часть оттока пришлась на Азию и Европу и была лишь частично компенсирована покупками в Северной Америке. Продажи в шорт превышали покупки длинных позиций, что указывает на снижение аппетита к риску.
• В азиатских акциях также наблюдались умеренные чистые продажи, преимущественно за счет открытия коротких позиций. Развитые рынки продавали активнее, чем развивающиеся. Сокращение риска продолжилось, хотя его темпы были ниже, чем в предыдущие месяцы.
• Основной чистый отток пришелся на Японию, Китай и Южную Корею. Наиболее активное сокращение риска наблюдалось в Китае, Южной Корее