Временная договоренность США и Ирана снизила часть рисков для мировой экономики, но не устранила их. Устойчивость соглашения еще предстоит проверить, а инфраструктура Ближнего Востока уже понесла ущерб. Citi оценивает, что глобальный рост замедлился с 2,9% до 2,5%, хотя экономика выдержала продолжительный период нефти выше $100 за баррель.
Новый риск формируется вне геополитики. NOAA оценивает вероятность Эль-Ниньо, который продлится до марта 2027 года, более чем в 95%. Вероятность очень сильного или «супер»-сценария к концу 2026 года составляет 63%. Подобные эпизоды в прошлом снижали выпуск через падение урожайности, перебои в генерации электроэнергии и логистике, а также ухудшение производительности труда. Поэтому ослабление нефтяного шока не означает возвращения к прежней траектории роста.
Состояние китайской экономики остается главным фактором для Азии. Citi сохраняет прогноз роста на 2026 год на уровне 4,7% и считает II квартал вероятной нижней точкой. ИИ усиливает сильную часть K-образной экономики, поддерживая экспорт, промышленность и новые отрасли. Но эффект для внутреннего спроса ограничен. Автоматизация ухудшает уверенность потребителей через риск вытеснения рабочих мест, а масштабные вложения в ИИ могут оттеснять инвестиции в традиционные отрасли.
Поэтому Citi не ожидает широкого стимулирования. Июльское заседание Политбюро, вероятно, даст лишь точечную поддержку потреблению. Расширение дефицита не является базовым сценарием, хотя бюджетные расходы должны ускориться. Денежная политика останется вторичной, но банк допускает символическое снижение ставки на 10 б.п. во втором полугодии.
В Японии власти пока не провели второй раунд валютной интервенции. Citi по-прежнему считает диапазон ¥160–162 за доллар зоной, где вероятность покупок иены резко возрастет. Первоначальной целью может стать ¥155–157, однако для устойчивого эффекта курс должен опуститься ниже ¥155. Это позволило бы поглотить долгосрочный спрос малого и среднего бизнеса на покупку долларов для хеджирования.
Рынок акций все сильнее реагирует на дефицит памяти и устойчивый спрос со стороны ИИ. Micron ожидает нехватку DRAM до 2028 года и уже заключила стратегические договоры, покрывающие около 40% продаж на ближайшие пять лет. Контракты предусматривают обязательства по объемам, авансовые платежи и ценовые диапазоны, что должно снизить историческую цикличность бизнеса. Citi повысил прогноз EPS Micron на 2026 и 2027 финансовые годы на 19% и 20%, а целевую цену до $1 400 при рейтинге Buy.
В сегменте NAND ситуация схожая: спрос со стороны дата-центров и ИИ растет быстрее предложения, а структурные ограничения сохранят дефицит как минимум до конца 2027 года. Целевая цена Sandisk повышена до $2 500, Kioxia до ¥140 000. Для Kioxia банк ожидает операционную маржу выше 80% с 2027 по 2029 финансовый год, что может снизить дисконт за волатильность прибыли.
Среди других рекомендаций Citi повысил целевую цену Sungrow на 10%, до 185 юаней, после пересмотра прогнозной маржи систем хранения энергии с 26% до 29%. По Samsung Electro-Mechanics цель увеличена до 3 млн вон на ожиданиях роста цен на MLCC, дефицита FC-BGA и нового спроса на кремниевые конденсаторы. Airports of Thailand повышен с Neutral до Buy, цель поднята с 59 до 70 бат после вступления в силу увеличенного пассажирского сбора и снижения рисков для капитальных вложений