Рынки переоценивают траекторию ФРС, одновременно сокращая геополитическую премию в нефти. Deutsche Bank и BofA допускают повышение ставки уже в сентябре, поэтому PCE станет главным тестом для этой версии. DXY поднялся к 101,05, золото потеряло 1,52%, Nasdaq снизился на 1,46%, тогда как JPMorgan, Bank of America и Wells Fargo выросли примерно на 2%. Капитал перераспределяется из дорогих компаний роста в банки, которым высокие ставки поддерживают процентную маржу.
Доходности длинных бумаг движутся в обратную сторону. US 10Y снизилась на 1 б.п. до 4,506%, Bund на 3,3 б.п. до 2,951%. Рынок допускает еще одно повышение ставки, но одновременно страхуется от замедления экономики. Спред США-Германия остается широким, около 155 б.п., сохраняя преимущество доллара против евро.
KOSPI терял около 7%, что привело к временной остановке торгов. Коррекция заметно превысила снижение Nikkei и Hang Seng, поэтому общим сокращением риска ее не объяснить. Корейский рынок ранее вырос более чем вдвое с начала года, а объем инструментов с плечом, привязанных к Samsung Electronics и SK Hynix, достиг рекордных 60 трлн вон. Падение похоже на разгрузку перегретой позиции, усиленную механикой ETF.
Китайский промышленный импульс ослабевает: медь потеряла 1,64%, железная руда 0,36%, Shanghai 0,58%, Hang Seng 1,31%. Рост поставок медного концентрата совпал со сдержанным импортом Китая. Но цинк держится около четырехлетнего максимума, несмотря на сильный доллар и дневное снижение на 1,27%. Kazzinc работает на сниженной мощности после аварии; сбои на Kazzinc и Cajamarquilla затрагивают около 600 тыс. тонн годовой мощности по цинку. Boliden также предупреждала о риске длительного сокращения добычи на Garpenberg. Локальные перебои оказались важнее общего сигнала от китайского спроса.
Нефть дешевеет после 60-дневной лицензии США для экспорта Ирана и увеличения прохода через Ормуз: Brent около $77,5, WTI около $73,7. Газ показывает другую картину. JKM вырос на 3,56%, TTF лишь на 0,24%, а запасы газа в США остаются на 5,8% выше нормы. Азия продолжает платить премию за доступность СПГ, хотя американский рынок хорошо обеспечен.
В рыночном срезе аномально выделяются рост Urals на 8,81%, что говорит о спросе на физическую нефть, скачок доходности Turkey 10Y на 246 б.п., падение MOEX на 4,23% и COLCAP на 4,38%. Без подтверждения объемами эти движения лучше считать локальными.
World Container Index вырос на 11,83% при снижении нефти. Это расхождение может означать, что нефтяные котировки временно сдерживаются продажами из SPR, административными мерами, временными лицензиями и ожиданием восстановления поставок через Ормуз, тогда как контейнерный фрахт уже отражает реальные перебои в логистике. В таком случае нефть недооценивает текущий инфляционный риск в цепочках поставок.
На ближайшие 24-72 часа рынок будет следить за PCE США, нефтяными потоками через Ормуз, динамикой KOSPI и решением MSCI по Индонезии. Базовый режим: ставочный risk-off без признаков паники.