НБК начал цикл смягчения денежно-кредитной политики, как мы и ожидали, хотя консенсус рынка предполагал сохранение ставки без изменений. НБК снизил базовую ставку на 100 б.п., что оказалось больше нашего прогноза.
В сопроводительном заявлении регулятор объяснил решение замедлением инфляции и обновленным прогнозом. Хотя еще в апреле комитет сигнализировал об отсутствии снижения ставки в первом полугодии, мы с третьего квартала прошлого года ожидали начала цикла смягчения к концу второго квартала на фоне замедления базовой инфляции с февраля.
НБК снизил прогнозный диапазон инфляции на 2026 год на 0,5 п.п., до 9,0–11,0% г/г. Середина диапазона теперь совпадает с нашим прогнозом инфляции на конец года в 10,0% г/г. Регулятор также заявил, что рассчитывает увидеть однозначную инфляцию уже в текущем году.
Комитет подчеркнул, что риски ускорения инфляции снизились благодаря охлаждению внутреннего спроса и укреплению тенге.
Мы считаем, что масштаб нынешнего снижения ставки и ожидаемое ускорение инфляции в июне из-за повышения коммунальных тарифов, вероятно, приведут к паузе на следующем заседании 24 июля. По нашему мнению, дальнейшее снижение ставок будет более осторожным, а базовая ставка к концу года опустится до 15,50%.
GS считает, что НБК начал цикл смягчения и ждет до конца года 15.5%, а JPM говорит, что это не цикл смягчения и ждет 16%