впереди горячие лето и осень, в экономике, политике и на рынках. Что происходит сейчас?
НБК снизил ставку, на мой взгляд, слишком резко: я не ждал шага больше 0,5 п.п. Мотив понятен, здесь вопросов нет. Но, судя по риторике последних дней, часть финсектора хотела большего, конечно, «исключительно ради кредитования реального сектора».
На практике у БВУ забрали ликвидность через МРТ, ограничили потребкредиты и часть операций с ГЦБ, поэтому им больно. Отсюда и идеи вроде снижения ставки по РЕПО без изменения базовой ставки. По сути, это попытка обойти ДКП и ослабить действие базовой ставки.
Проблема ведь не только в ставке. Даже при ставках 9,25% в 2021 году банки не спешили массово финансировать промышленность. Конечно причина в качестве проектов, слабой отчетности компаний, концентрации экономики и высоких рисках взыскания. Это действительно так, но банк не ломбард, а институт, поэтому качество проектов это тоже задача кредитного офицера. Ждать когда на белых конях приедут качественные заемщики это глупо. Качественных заемщиков делает банк, это его функция в экономике.
Если резко снизить ставки РЕПО, деньги не пойдут автоматически в заводы и фабрики. Банки начнут искать более доходные активы, но исторически это чаще потребкредит, ипотека, торговля, недвижимость и операции с ГЦБ. Для экономики с высокой импортозависимостью такой шаг быстро превращается в рост потребления, импорта и спроса на валюту.
В итоге получим ускорение потребкредитования, рост цен на недвижимость и землю, увеличение импорта, дополнительный спрос на доллар, больше carry trade и арбитража, а затем новый виток инфляции. Кредитование бизнеса от этого не вырастет. И да, у меня есть идеи что делать.