наша модель показывает, что после периода почти нулевых ставок влияние мегатрендов на экономику и рынки вновь стало определяющим. Совокупный индекс шести мегатрендов сейчас находится в отрицательной зоне, что исторически наблюдалось лишь в периоды крупных структурных потрясений, включая нефтяные кризисы 1970-х и кризис 2008 года.
В числе негативных факторов мы выделяем рост государственного долга и бюджетных дефицитов, демографическое старение, геополитическую фрагментацию, деглобализацию и последствия энергетических шоков. Эти тенденции усиливают структурные ограничения для роста и производительности.
Главным позитивным исключением остается технологический мегатренд. В прошлом технологические циклы, особенно в 1990-х годах, сопровождались ускорением производительности, ростом занятости и повышением потенциала экономики. Наши расчеты показывают, что сегодня именно внедрение искусственного интеллекта становится ключевым фактором, способным компенсировать негативное влияние остальных мегатрендов.
По сути, главный вопрос второй половины десятилетия сводится к тому, сможет ли рост производительности благодаря ИИ превысить издержки, связанные с увеличением госдолга, демографическими проблемами и геополитической перестройкой мировой экономики. Именно это противостояние, по нашему мнению, будет определять экономику и финансовые рынки в ближайшие пять лет.
Мегатренды:
Технологии; Эффект: в целом положительный.
Рост производительности труда, автоматизация, ИИ, цифровизация и снижение издержек. В 1990-х именно технологический бум стал главным драйвером роста экономики США. Сейчас ИИ рассматривается как единственный мегатренд, способный компенсировать негативное влияние остальных факторов.
Государственный долг и бюджетные дефициты; Эффект: отрицательный.
Рост долговой нагрузки ограничивает возможности правительств, повышает стоимость обслуживания долга и вытесняет частные инвестиции. По оценке DB, именно дефициты становятся главным структурным риском для развитых стран.
Демография; Эффект: отрицательный.
Старение населения, снижение темпов роста рабочей силы и увеличение нагрузки на пенсионные и медицинские системы. Особенно актуально для Европы, Японии и Китая.
Геополитика; Эффект: отрицательный.
Рост международной напряженности, санкции, военные конфликты и усиление конкуренции между крупными державами. Все это повышает издержки бизнеса и снижает эффективность мировой экономики.
Глобализация / деглобализация; Эффект: раньше положительный, сейчас становится отрицательным.
В течение нескольких десятилетий глобализация снижала издержки и поддерживала рост мировой торговли. Сейчас компании вынуждены дублировать цепочки поставок, переносить производство и увеличивать капитальные расходы.
Энергетика и сырьевые шоки; Эффект: отрицательный.
Нефтяные кризисы, энергетические переходы и ограничения предложения сырья приводят к росту издержек, ускорению инфляции и снижению экономической эффективности.