нефтяной шок для экономики США сегодня гораздо менее опасен, чем в 1970-х. Рост цен на нефть на 33% (примерно масштаб текущего шока из-за конфликта США и Ирана) теперь добавляет около 1,5 п.п. к инфляции PCE за год против 2,2 п.п. несколько десятилетий назад, а влияние на занятость практически исчезло. Главная причина в том, что США превратились из крупного импортера нефти в чистого экспортера нефтепродуктов, а энергоемкость экономики упала более чем втрое. Более высокие цены на нефть по-прежнему разгоняют инфляцию, но уже не вызывают заметного роста безработицы, поскольку нефтедобывающие штаты, такие как Техас, получают дополнительный приток инвестиций и рабочих мест, компенсируя потери в других регионах. Для ФРС нефтяные шоки сегодня являются прежде всего инфляционной проблемой, а не угрозой рецессии или стагфляции по образцу 1970-х
ФРБ недооценивают вторичные инфляционные эффекты. Даже если занятость в нефтедобывающих штатах компенсирует потери в других регионах, более дорогая нефть все равно проходит через транспорт, авиацию, химию и услуги, поддерживая инфляцию. Понятно, что риск стагфляции 70х ниже, но риск «дорогая энергия + высокие ставки + слабый частный спрос» никуда не исчез. Может быть инфляционный шок без компенсирующего роста безработицы, что для ФРС даже неприятнее