Несколько факторов поддержали рост в Азии на фоне негативного supply shock. Чем объясняется устойчивость экономической активности в регионе, который почти целиком импортирует энергоносители, несмотря на крупнейший энергетический supply shock за десятилетия? Сыграли роль как минимум четыре фактора, две структурные силы и два временных буфера.
Во-первых, интенсивность потребления нефти снизилась в большинстве азиатских экономик, а стоимость адаптации оказалась ниже (ценовая эластичность спроса, выше), чем в прошлом, что отражает такие факторы, как расширение возможностей удалённой работы, более развитый городской транспорт и больший парк электромобилей/зарядной инфраструктуры (особенно в Китае, где загрузка зарядных станций выросла примерно на 60% г/г в начале мая).
Во-вторых, AI-инвестиционный бум создал значительные позитивные ростовые эффекты для ряда азиатских экономик вне зависимости от энергетического шока.
В-третьих, азиатские регуляторы развернули масштабные фискальные стимулы для поддержки потребителей и критических секторов (см. Exhibit 2). Однако возможности для этого подвергаются всё большему давлению по мере продления шока.
В-четвёртых, запасы нефти и нефтепродуктов снижаются в большинстве стран. Потребление запасов, рациональная реакция, когда ожидается краткосрочный характер перебоев. Но со временем спросу придётся подстраиваться дальше, если supply не восстановится.
В конечном счёте текущие темпы фискального стимулирования и расходования запасов неустойчивы в ряде экономик, и подразумевают более высокие цены и более слабый спрос, если шок продолжится, как подчёркивают наши стратеги по сырьевым товарам.