Ближайшие фьючерсы Brent и WTI за неделю почти не изменились.
• Нефть растеряла часть роста после сообщений о том, что США находятся на «финальной стадии» переговоров с Ираном.
• При этом физический рынок продолжает ужесточаться. По оценкам Goldman Sachs, экспорт нефти через Ормузский пролив остается около 5% от нормальных уровней, если смотреть 4-дневную среднюю.
• Погрузки иранской нефти, по оценкам банка, упали практически до нуля. Kpler также сообщает, что заполненность хранилищ нефти на острове Харк превысила 80%.
• Уже в эти выходные стартует летний автомобильный сезон в США, что может усилить спрос на бензин, дизель и авиакеросин.
Глобальное сокращение видимых запасов нефти ускорилось за последнюю неделю. Среднее сокращение запасов в мае достигло рекордных 8,7 млн баррелей в сутки.
• С начала войны глобальные видимые запасы сокращались в среднем на 4,6 млн баррелей в сутки. При этом в годовом выражении они остаются примерно без изменений, поскольку до конфликта рынок накопил значительный буфер запасов за предыдущие девять месяцев.
• Около двух третей майского сокращения связано с нефтью «на воде», поскольку экспорт падает быстрее, чем импорт.
• Если мартовское сокращение экспорта и морских потоков было связано прежде всего с резким снижением поставок из Персидского залива, то в мае снижение уже связано со странами, которые потеряли доступ к нефти из региона и вынуждены сильнее опираться на внутреннюю добычу и хранилища, например Европа.
• Падение импорта постепенно распространяется из Азии в Европу. Предварительные оценки показывают, что импорт авиакеросина в Европу, где импорт обычно покрывает около трети спроса, сейчас примерно на 60% ниже средних уровней 2025 года.
Несмотря на то что Ормузский пролив фактически остается закрытым, физические цены Brent все еще заметно ниже апрельских максимумов.
• Goldman Sachs связывает это с масштабными распродажами стратегических резервов нефти странами OECD и слабым спросом со стороны китайских НПЗ.
• Импорт нефти и конденсата в Китай снизился на 4,3 млн баррелей в сутки, или на 38%, по сравнению с 27 февраля. Около 2,5 млн баррелей этого снижения пришлось на поставки из Персидского залива.
• За последний месяц падение импорта в Китай ускорилось, в том числе из-за снижения поставок российской нефти на 0,8 млн баррелей в сутки.
• Снижение импорта соответствует падению загрузки китайских НПЗ. По официальным данным Китая, переработка нефти снизилась на 0,8 млн баррелей в сутки, или на 5,8% г/г, до минимумов со времен пандемии. Goldman Sachs также допускает, что часть снижения связана с распродажей запасов.
• Спрос на нефть в Китае также ослабевает как по модели nowcast банка, так и по официальной статистике. Это совпадает со слабой экономической активностью Китая в апреле и оценкой экономистов Goldman Sachs о падении продаж бензина и других розничных нефтепродуктов в Китае на 22% г/г в апреле.