Прогноз G10fx
EUR (нейтрально)
Мы сохраняем нейтральный взгляд на евро. С одной стороны, экономика Европы выглядит более уязвимой к продолжающемуся энергетическому шоку, чем экономика США, а также хуже подготовлена к получению выгоды от AI-капвложений. С другой стороны, евро должен получить поддержку от нового цикла ужесточения ЕЦБ, сокращения дифференциала ставок между ЕС и США и устойчивости экономических данных.
JPY (позитивно)
Мы считаем иену недооцененной. Несмотря на то, что энергетический шок создает встречный ветер, недавние интервенции показывают нежелание властей допускать чрезмерное ослабление иены. Жесткие сигналы со стороны Банка Японии, сильные данные и потенциальная репатриация капитала поддерживают укрепление иены, особенно против евро.
CAD (негативно)
Мы негативно смотрим на канадский доллар. Внутренняя экономика остается слабой и может продолжить отставать от аналогов, пока инвестиции в capex и диверсификация экспортных рынков не дадут эффект. Риск для этого взгляда, дальнейший рост цен на нефть, который сейчас улучшает торговый баланс Канады. Предпочтение, шорт CAD против USD и AUD.
AUD (позитивно)
Мы сохраняем лонг по австралийскому доллару. Во-первых, валюта продолжает обеспечивать один из самых высоких carry в G10 FX, а экономика Австралии остается устойчивой. Во-вторых, в сценариях как деэскалации, так и продолжения конфликта США и Ирана, AUD может выигрывать через улучшение условий торговли и глобальный risk-on. Предпочтение, лонг AUD против CHF.
NZD (негативно)
Мы негативно смотрим на новозеландский доллар. Хотя деэскалация между США и Ираном могла бы поддержать валюту, последние внутренние данные оказались слабее ожиданий, что откладывает восстановление экономики. При этом рынок все еще закладывает повышение ставок RBNZ. Мы ожидаем пересмотра этих ожиданий, что усилит слабость NZD. Предпочтение, шорт NZD против GBP.
GBP (позитивно)
Мы конструктивно смотрим на фунт стерлингов, считая, что рынок уже заложил слишком много негатива. Политические и фискальные риски остаются существенными, однако и gilts, и фунт уже отражают более высокий риск-премиум. Кроме того, дефицит текущего счета Великобритании заметно улучшился, снижая внешние уязвимости. Несмотря на это, мы все еще видим риски более мягкой политики BOE относительно рыночных ожиданий, поэтому предпочитаем лонг GBP против NZD.
CHF (негативно)
Мы ожидаем, что швейцарский франк покажет слабую total return динамику. Низкая инфляция внутри страны и дорогая оценка валюты уже вынудили SNB усилить вербальные интервенции против франка. Внешние факторы, сильные фондовые рынки и рост доходностей облигаций также могут негативно сказаться на CHF.
NOK (позитивно)
Мы ожидаем укрепления норвежской кроны, поскольку энергетические перебои на Ближнем Востоке создают позитивный terms-of-trade и спросовый шок для Норвегии. Это происходит в момент, когда внутренняя экономика уже достаточно сильна, чтобы поддерживать carry-преимущество NOK. Главный риск для этого сценария, ухудшение глобального risk sentiment.
SEK (нейтрально)
Мы сохраняем нейтральный взгляд на шведскую крону. Как проциклическая европейская экономика с умеренной зависимостью от импорта энергии, Швеция с начала ближневосточного конфликта торговалась как high-beta версия евро. До появления большей ясности по геополитике мы остаемся в стороне, хотя по-прежнему ожидаем постепенного укрепления SEK