Доходность 30-летних казначейских облигаций США поднялась до 5,19%, максимума с 2007 года. Еще в марте доходность 10-летних UST была около 3,92%, сейчас уже 4,67%, рост почти на 75 б.п. за 80 дней. Для крупнейшего долгового рынка мира это очень резкое движение.
Рынок одновременно закладывает военный риск на Ближнем Востоке, нефть выше $100, новый виток инфляции и растущий дефицит бюджета США. CPI в США поднялся до 3,8%, PPI до 6%, а сырьевой блок снова начинает разгонять инфляционные ожидания: бензин +52%, авиационное топливо +58%, европейский газ +54% с начала конфликта вокруг Ирана.
Самое важное сейчас происходит не в нефти, а в длинном конце американской кривой. Рост доходностей означает, что инвесторы требуют все большую премию за риск владения американским долгом. При госдолге США около $39 трлн и дефиците $1,2 трлн только за первые шесть месяцев финансового года рынку приходится переваривать огромный объем новых размещений.
Это уже начинает напрямую бить по экономике США. Средняя ставка по 30-летней ипотеке выросла до 6,68%, рынок ждет движение выше 7%. Одновременно резко сокращаются ожидания снижения ставки ФРС. В начале года рынок закладывал до четырех снижений ставки в 2026 году, сейчас уже обсуждается вероятность нового повышения.
Проблема для Белого дома в том, что долговой рынок становится чувствительнее фондового. В апреле 2025 Трамп уже признавал, что решение о 90-дневной тарифной паузе принималось с оглядкой на рынок облигаций. Сейчас доходности уже выше тех уровней.
Если 10-летние UST закрепятся ближе к 5%, США столкнутся не просто с дорогими кредитами. Это будет означать рост стоимости обслуживания долга, ухудшение условий для ипотеки, корпоративного кредита и бюджета одновременно. И тогда ФРС и Казначейству США придется выбирать между борьбой с инфляцией и стабилизацией долгового рынка