Rich Privorotsky, Goldman Sachs Desk:
Меня удивило, насколько быстро выросли активы под управлением фондов с плечом на полупроводники за последние полтора месяца. Объем почти удвоился. Скрытая гамма и спрос с заемным плечом, которые рождает эта история, выглядят уже слишком крупными для спокойного рынка.
При этом само ралли по ощущениям все еще сильно держится на частных инвесторах. Это видно и по нашей прайм-брокерской книге, где доля таких позиций находится на рекордно высоких уровнях. Риски с этой стороны становятся все более очевидными.
Главное событие недели: отчетность Nvidia. Скорее всего, Дженсен Хуанг снова даст рынку привычную порцию оптимизма по капитальным расходам на ИИ. Но главный фактор сейчас все-таки рынок ставок.
Доходности снова идут вверх по всему миру. Важная деталь: ожидаемая волатильность в длинных облигациях на прошлой неделе резко выросла, примерно на 3 п.п. для месячных опционов TLT «у денег».
Япония остается ключевой точкой. Иена снова подбирается к зоне 160 за доллар после интервенции, которая лишь ненадолго сбила курс. Такая среда, более плоские кривые и более высокие доходности, в моих моделях проходит как ужесточение на поздней стадии цикла.
Главная дискуссия остается прежней: капитальные расходы на искусственный интеллект против все более тяжелого импульса со стороны рынка облигаций.