Финальные снижения ставки ФРС теперь ожидаются в декабре 2026 и марте 2027.
• Перенос роста цен на энергию в инфляцию, вероятно, удержит core PCE ближе к 3%, чем к 2% в 2026 году.
• Для снижения ставки ФРС потребуется более слабая инфляция и дальнейшее охлаждение рынка труда.
• Конечная ставка ФРС в прогнозе остается на уровне 3–3,25%.
• Если экономика сохранит устойчивость при текущей ставке, ФРС может решить, что дальнейшее снижение ставки не требуется.
• Несмотря на перенос сроков смягчения, прогноз по ставке остается мягче рыночных ожиданий.
Европа
• Опасения вокруг британской экономики усилились.
• Рост доходностей британских облигаций и замедление экономики могут сократить бюджетное пространство примерно на £12 млрд, это около 0,3% ВВП.
• Возможная смена политического руководства повышает неопределенность вокруг бюджетной консолидации.
• Банк Англии, по базовому сценарию, сохранит ставку без изменений в этом году, хотя порог для пары повышений летом остается низким.
• Доходности gilts резко выросли после начала войны с Ираном, однако большая часть движения связана с переоценкой траектории ставок Банка Англии, а не с политическими рисками.
• Рынок, вероятно, сохранит высокие доходности gilts в ближайшее время.
• Для фунта сохраняются асимметричные риски снижения.
• По данным следующей недели ожидается:
• Замедление общего CPI Великобритании до 2,91% г/г.
• Дальнейший рост энергетической инфляции и ускорение инфляции товаров.
• Более сильное замедление инфляции услуг до 3,34%.
• Снижение безработицы до 4,8% в марте с 4,9%.
• Продолжение замедления роста зарплат: рост регулярной оплаты труда в частном секторе может снизиться до 3,1%.
• Прогноз инфляции в еврозоне повышен.
• Причина, более высокие цены на энергию и расширение спредов по нефтепродуктам.
• Также учитываются признаки новых сбоев в цепочках поставок и рост издержек в секторе услуг.
• Теперь ожидается пик общей инфляции еврозоны на уровне 3,4% г/г в четвертом кв 2026 против предыдущих 3,2%.
• Пик базовой инфляции теперь ожидается на уровне 2,7% г/г во втором кв 2027 против прежних 2,5%.
Азия и EM
• Трамп и Си Цзиньпин провели саммит в Пекине 14–15 мая.
• Детали по тарифам и торговле пока остаются неподтвержденными, хотя Трамп упомянул закупку Китаем 200 самолетов Boeing (ожидалось 500), а также американской сои и энергоносителей.
• Китайский релиз по итогам встречи сделал акцент на “конструктивных отношениях стратегической стабильности” с США на ближайшие три года.
• Китай отдельно подчеркнул важность тайваньского вопроса, чего не было в сообщении Белого дома.
• В 2026 году лидеры могут встретиться еще трижды: в сентябре во время визита Си в США, в ноябре на APEC в Шэньчжэне и в декабре на G20 в Майами.
• Экспорт и импорт Китая в апреле существенно превысили ожидания.
• Экспорт вырос на 14,1% г/г, импорт на 25,3% г/г в долларовом выражении.
• Почти половину прироста обеспечил бум ИИ-капитальных расходов, прежде всего в полупроводниках и компьютерной продукции.
• Инфляция CPI Китая выросла до 1,2% г/г, а PPI ускорился до 2,8% г/г, максимум с августа 2022 года, в основном из-за роста цен на энергию и химическую продукцию.
• PBoC сохранил мягкий курс ДКП
• Профицит текущего счета Китая в первом кв 2026 остался высоким, 3,8% ВВП.
• Кредитные данные за апрель оказались слабее ожиданий из-за неожиданного сокращения общего объема кредитования, прежде всего по кредитам домохозяйствам.