Рынок труда США в апреле выглядит заметно мягче по качеству, чем это может показаться по основному показателю занятости. Число новых рабочих мест вне сельского хозяйства составило 115 тыс. против ожиданий 65 тыс., однако темпы найма продолжают замедляться относительно мартовских 185 тыс. Предыдущий месяц при этом был пересмотрен вверх со 178 тыс. до 185 тыс., что частично сгладило слабость текущего отчета.
Внутри отчета структура остается слабой: занятость в промышленности ушла в отрицательную зону, государственный сектор продолжил сокращение, а уровень участия населения в рабочей силе снизился до 61.8%.
Ключевой сигнал для ФРС, рост зарплат продолжает замедляться. Средняя почасовая оплата выросла лишь на 0.2% м/м, годовой темп замедлился до 3.6% г/г против 3.8% ожиданий. Это уже значительно ближе к диапазону, совместимому с инфляцией около 2–2.5%, особенно с учетом охлаждения сектора услуг и аренды жилья.
Безработица осталась на уровне 4.3%, однако снижение участия населения в рабочей силе частично скрывает ухудшение ситуации на рынке труда. Иначе говоря, стабильность уровня безработицы обеспечена не ростом занятости, а выходом части населения из состава рабочей силы.
Позитивным элементом стал рост занятости в частном секторе до 123 тыс., однако средняя продолжительность рабочей недели выросла лишь до 34.3 часа, что пока не указывает на новый цикл ускорения найма.
Для рынков это скорее «золотая середина» (goldilocks; «златовласка»): экономика не падает резко, но и признаков перегрева нет. Замедление роста зарплат и слабость промышленной занятости усиливают аргументы в пользу смягчения ДКП ФРС во 2 полугодии 2026. Доходности казначейских облигаций США и доллар могут получить умеренный импульс вниз, особенно если следующие данные по инфляции и деловой активности подтвердят охлаждение внутреннего спроса