Данные по росту экономики США пока оказались немного сильнее, чем я ожидала. Особенно отчет по розничным продажам в США на этой неделе указывает на сохранение устойчивости потребительских расходов, несмотря на рост цен. Предварительный композитный PMI по развитым рынкам за апрель также показывает умеренное улучшение в целом. На мой взгляд, этому есть несколько объяснений.
Во-первых, ужесточение финансовых условий, которое на пике могло замедлить рост в следующие несколько кв. примерно на 0,5 п.п., в значительной степени отыграно обратно. Поэтому предполагаемый сдерживающий эффект для роста сейчас выглядит незначительным.
Во-вторых, более слабый спрос в развивающейся Азии на СПГ и химическую продукцию высвободил предложение и помог ограничить рост цен, что поддержало развитые рынки.
В-третьих, мировая экономика вошла в войну с заметными попутными факторами, включая фискальное смягчение и ослабление тарифных рисков. Судя по данным, эти факторы пока поддерживают рост».
При этом большая часть опубликованной фактической макроэкономической статистики пока относится к периоду до войны. Поэтому, вероятно, еще слишком рано видеть отчетливый эффект от более высоких цен на энергоносители. Я по-прежнему ожидаю, что в ближайшие месяцы появится торможение потребительских расходов по мере переноса энергозатрат в экономику. В результате рост может оказаться умеренно ниже потенциального уровня, а при сохранении закрытия Ормузского пролива отклонение может быть сильнее.