• Ожидавшийся на этой неделе второй раунд переговоров о прекращении огня был отменен. США связали срыв с внутренними разногласиями между иранскими умеренными и сторонниками жесткой линии, Иран — с американской блокадой. Напряженность в Ормузском проливе также выросла: Иран открыл огонь по судам и, по сообщениям, установил дополнительные мины. По оценкам, которые приписываются Пентагону, разминирование может занять до шести месяцев.
• Рынок сохраняет слишком спокойную оценку рисков перебоев с поставками энергоносителей при продолжающемся закрытии Ормузского пролива. JPMorgan считает, что уже наблюдается значительное разрушение спроса, хотя цены пока не выглядят экстремальными по историческим меркам. Это может говорить о вынужденном сокращении потребления из-за физического дефицита.
• Риск политического насилия расширился после двух отдельных эпизодов с участием высокопоставленных фигур. В США президент Трамп был эвакуирован с ужина Ассоциации корреспондентов Белого дома после стрельбы, подозреваемый задержан. Отдельно иранский депутат заявил о попытке покушения на Мохаммада Галибафа, спикера парламента Ирана, бывшего генерала КСИР и одного из ключевых участников переговорного трека с США. В совокупности эти эпизоды усиливают премию за политический риск и краткосрочную рыночную волатильность.
• Рост издержек из-за конфликта на Ближнем Востоке и AI-бума проявился и в корпоративной отчетности, и в макроданных. Авиакомпании оказались в первой зоне риска из-за скачка цен на авиакеросин. Помимо энергии, компании говорили о росте расходов на фрахт, логистику, упаковку и сырье. В технологическом секторе в центре внимания — скачок стоимости памяти. Апрельский flash composite PMI показал максимальные входные цены с середины 2022 года.
• Опасения вокруг высокого capex снова вышли на первый план. Первоначально позитивная реакция на сильную отчетность Tesla была перекрыта повышением прогноза капзатрат на 2026 год на $5 млрд, до $25 млрд. Это почти втрое выше уровня 2025 года и, по ожиданиям рынка, может привести к отрицательному free cash flow. На следующей неделе тема capex будет в фокусе из-за отчетности hyperscalers.
• Сезон отчетности software-компаний начался слабо после недавнего отскока сектора, который в основном связывали с позиционированием. Общие опасения по поводу AI-disruption сохраняются. ServiceNow в четверг упала почти на 18% из-за переноса сделок, связанных с Ближним Востоком, более умеренного превышения по cRPO и лишь подтвержденного органического прогноза при сохраняющихся препятствиях.
• Нарратив по потокам и настроениям начал меняться: импульс повторного набора риска систематическими фондами иссяк, а в заголовки вышли крупные оценки ребалансировки на конец месяца. По модели Goldman Sachs, пенсионные фонды могут продать акций на $25 млрд — крупнейшая вне-квартальная оценка за всю историю. Спред AAII bull-bear вырос более чем на 20 п.п. и впервые с начала февраля вернулся в положительную зону.
• Появилась более пристальная оценка отдельных потребительских сегментов. Citi считает, что реальные расходы на товары в марте могли быть заметно слабее, если учесть влияние цен на энергию на general merchandise и онлайн-ритейлеров. Morgan Stanley отметил, что рост средней цены бензина на 15% в 2026 году, до $3,60 или выше, более чем перекроет увеличение среднего налогового возврата на $350.
• Поворот Белого дома от иранской темы может вернуть в фокус торговые и тарифные риски. Администрация Трампа, по сообщениям, рассматривает изменения в USMCA, которые повысят тарифные издержки для импорта автомобилей в США, чтобы подтолкнуть производителей к расширению выпуска внутри страны. Министр торговли Говард Латник также раскритиковал USMCA как «плохую промышленную политику».