Р**езкий рост цен на энергоносители с начала конфликта на Ближнем Востоке существенно поддержал тенге благодаря роли Казахстана как экспортера сырья с устойчивыми маршрутами поставок. С начала войны KZT укрепился на 6% к доллару, став лучшей валютой среди EM за этот период. В торгово-взвешенном выражении укрепление достигло 10% с сентября прошлого года.
Сильный тенге начал снижать инфляционное давление еще с третьего кв прошлого года, и сейчас дезинфляция дополнительно усиливается за счет ослабления спроса. Рост розничных продаж в первом кв не только опустился ниже уровней прошлого года, но и ниже долгосрочного среднего, что связано с замедлением потребительского кредитования на фоне снижения роста реальных заработных плат. Более слабый спрос, на наш взгляд, объясняет и сдержанный инфляционный эффект повышения НДС, который, по всей видимости, уже полностью прошел в цены, а также более низкие, чем ожидалось, показатели инфляции в первом кв.
В результате мы ожидаем, что НБК на заседании на этой неделе займет более мягкую позицию, сохранив ставку без изменений, но открыв возможность для ее снижения начиная с июня. С учетом устойчивой силы валюты, продолжающейся стерилизации ликвидности и более слабого спроса, мы прогнозируем дальнейшее замедление базовой инфляции до конца года, с выходом годовой инфляции на уровень 10.0% г/г к концу года. Ожидаем снижение ставки на 200 б.п. до 16.00% к концу года, при сохранении дифференциалов ставок, поддерживающих тенге, и считаем, что риски для прогнозов по инфляции и ставке смещены в сторону более низких значений
я же говорил, нужно тормозить девальвационного уробороса