На протяжении последних нескольких месяцев мы последовательно утверждали, что это всего лишь коррекция внутри нового бычьего рынка, который начался в апреле прошлого года после завершения скользящей рецессии 2022-2025.
Forward P/E S&P 500 снизился на 18% от пика, результат, который обычно совпадает с рецессией и/или активно ужесточающей политику ФРС. Ни того, ни другого нет в нашем базовом сценарии.
Важно, что рост прибылей движется в противоположном направлении, и это объясняет, почему ценовой ущерб для S&P 500 удержался в пределах менее 10%. Такое сочетание, падающие мультипликаторы при улучшающемся росте прибылей, это классическая коррекция бычьего рынка, а не медвежий рынок.
Именно поэтому сравнение с прошлыми нефтяными шоками нас беспокоит меньше. В тех циклах прибыли уже ухудшались или резко падали. Сегодня они ускоряются с и без того высоких уровней, а масштаб движения нефти по историческим меркам остаётся более умеренным.
Другие риски помимо войны в Иране, private credit и AI disruption, также выглядят лучше понятыми рынком, многие затронутые акции упали на 40%+.
Рынки обычно не настолько любезны, чтобы предоставлять несколько возможностей, именно поэтому мы призывали инвесторов действовать рано. Суть в том, что рынки делают то, что обычно и делают, дисконтируют будущее до заголовков