Робин Брукс, IIF:
До COVID низкая инфляция создавала иллюзию, что ставки останутся низкими вечно, а долги можно наращивать безнаказанно. Отсюда повсеместно раздутые бюджетные дефициты. Эта иллюзия столкнулась с постковидной инфляцией, войной в Украине, тарифами США и ростом цен на нефть. Долгосрочные доходности облигаций выросли глобально, и именно поэтому сложно понять, какие страны в наибольшей опасности.
Чтобы это выяснить, мы построили взвешенные по торговле дифференциалы доходностей 30-летних бондов.
Великобритания оказалась в наихудшем положении, её дифференциал подскочил во время кризиса LDI в 2022 году и так и не восстановился.
В Японии дифференциал всё ещё отрицательный, доходности занижены относительно колоссального госдолга; именно поэтому иена слабая и продолжит падать.
Еврозона без инструментов ЕЦБ вроде TPI периферия и Франция имели бы двузначные доходности и находились бы в жёстком кризисе.
США выглядят относительно спокойно, но не потому что всё хорошо, а потому что везде хуже.