Инфляция снизилась с 11.7% г/г до 11.0% г/г в марте, что оказалось ниже нашего прогноза 11.4% г/г и еще заметно ниже консенсуса 11.7% г/г.
Отклонение от прогноза в основном связано с выраженным замедлением динамики цен на продукты питания в марте. Как и ожидалось, инфляция по непродовольственным товарам и услугам, включая энергетику, также существенно замедлилась.
Снижение инфляции в непродовольственном сегменте отражает как укрепление валюты с сентября, так и ослабление ценового эффекта от повышения НДС.
Поскольку это предварительная оценка, детальная структура пока не опубликована. Тем не менее, можно предположить, что базовая инфляция в секторе услуг оставалась сдержанной, а общее замедление в услугах во многом связано с более низкой инфляцией на энергию после февральского повышения тарифов по всем коммунальным услугам, несмотря на паузу в дальнейшем росте тарифов в 1 кв.
С сентября тенге укрепился на 11% к доллару США и на 5% в торгово-взвешенном выражении. Укрепление валюты, изначально обусловленное жесткой ДКП и ростом внешних заимствований, теперь дополнительно поддерживается резким ростом цен на нефть.
Влияние январского повышения НДС на инфляцию оказалось умеренным, что указывает на признаки ослабления потребительского спроса. На фоне более устойчивого курса, продолжающейся стерилизации ликвидности и снижения спросовых факторов ожидается дальнейшее замедление базовой инфляции до конца года, с выходом общей инфляции на уровень около 10.0% г/г к концу года. Сохранение этой динамики, вероятно, убедит комитет в устойчивости дезинфляционного тренда и приведет к умеренному снижению ставки во 2 кв