Завершение моратория на тарифы с 1 апреля становится важным элементом текущей инфляционной динамики. По оценке Goldman Sachs, инфляция в марте может снизиться до 11.4% г/г с 11.7% г/г в феврале за счет базовых эффектов, ослабления спроса и укрепления тенге, около +11% к USD с сентября.
Регулятор задает рамку мягкой нормализации. В КРЕМ отмечают, что пересмотр тарифов будет точечным и основанным на расчетах, с акцентом на надежность инфраструктуры и снижение износа. В Минэнерго уточняют, что тарифы на электроэнергию с 1 апреля сохраняются на уровне 2025 года, дефицита топлива нет, действует ежедневный мониторинг цен и поставок. Политика сводится к трем принципам, недопущение скачка цен, контроль ситуации и переход к экономически обоснованным тарифам.
Снятие моратория формирует проинфляционный импульс на горизонте ближайших кварталов. По оценкам ING, ограничение тарифов ранее сдерживало CPI, и его завершение во втором квартале поддержит рост цен, прежде всего в услугах, удерживая инфляцию выше 10% г/г дольше и сужая окно для снижения ставки НБК.
Текущий макрофон смягчает эффект корректировки. Замедление инфляции, сильный тенге и поддержка от сырьевых доходов снижают чувствительность экономики к повышению тарифов и позволяют устранять накопленные дисбалансы без резких последствий. При этом дальнейшее продление моратория переносит риски вперед. Недофинансирование инфраструктуры, рост износа и искажение ценовых сигналов повышают вероятность более резкой корректировки и увеличивают фискальную нагрузку