**Mallika Sachdeva, Strategist Deutsche Bank Research Institute: Что означает Иран для доллара? Идеальный шторм для петродоллара
**
Доллар является мировой резервной валютой по простой причине: мир платит за товары и услуги в долларах и готов хранить излишки в долларовых активах.
В период 1945–1971 годов доллар был «обеспечен» золотом, центральные банки могли обменять $35 на 1 унцию золота в ФРС, что составляло основу системы Бреттон-Вудс. В 1971 году США отказались от привязки к золоту, и доллар перешел в полностью фиатный режим, основанный на кредитоспособности США и готовности мира хранить сбережения в американском долге.
Устойчивость фиатного доллара во многом определяется его доминированием в ценообразовании мировой торговли. Большинство товаров и услуг оцениваются в долларах, платежи проходят через инфраструктуру, контролируемую США. Излишки формируются в долларах и инвестируются обратно в американские активы.
Компании стремятся занимать и хранить средства в валюте своих расчетов, банковские системы долларизованы, а центральные банки накапливают долларовые резервы, чтобы выполнять функцию кредитора последней инстанции.
Ключевым якорем этой системы остается петродоллар, то есть факт, что нефть глобально оценивается в долларах. Поскольку нефть лежит в основе производственных процессов, от нефтехимии и удобрений до транспорта и работы предприятий, компании заинтересованы в ценообразовании конечной продукции в долларах как естественном хеджировании издержек.
Причина этого лежит в соглашении 1974 года между США и Саудовской Аравией. Саудовская Аравия согласилась продавать нефть за доллары и инвестировать излишки в казначейские облигации США, а США предоставили гарантии безопасности.
Остальные страны Залива последовали этому примеру. Это обеспечило структурный внешний спрос на американский долг и снизило стоимость заимствований США, фактически выступая косвенной оплатой за безопасность региона.
Текущий конфликт, по сути, затронул ключевые элементы этой конструкции. Военные объекты США и нефтяная инфраструктура в регионе подверглись атакам, а способность США обеспечивать безопасность морских маршрутов оказалась под вопросом из-за закрытия Ормузского пролива. Это стало проверкой самой основы системы.
Долгосрочные последствия для доллара будут зависеть от того, приведет ли конфликт к снижению роли нефти, сокращению долларовых сбережений стран Залива, усилению связей региона с Азией и переходу к расчетам в других валютах.
DB не подводят, как по расписанию, с приходом весны в ресерчах обостряется тема конца грязной зеленой бумажки. Упаковка новая, но сюжет с "очередным переломный моментом" не меняется