Мы повысили прогноз инфляции PCE на декабрь 2026 года еще на 0,2 пп до 3,1%. В неблагоприятном сценарии это 3,6% с пиком 4,6% этой весной, в сильно неблагоприятном сценарии 4,0% с пиком 4,9% на фоне цен на нефть.
Основной канал влияния, рост цен на нефть. По нашей оценке, увеличение цен на нефть на 10% добавляет около 0,2 пп к общей инфляции PCE и 0,04 пп к базовой, значительная часть эффекта проходит через транспортные услуги. Наша модель трансмиссии цен на сырье показывает, что вклад энергетики в базовую инфляцию г/г достигнет пика около 0,35 пп к концу года.
Война также подняла цены на другие экспортные товары Залива, включая химическую продукцию и металлы, такие как алюминий и азотные удобрения. Более дорогие удобрения могут увеличить цены на продукты питания примерно на 1,5% в этом году, что дает около 0,1 пп к общей инфляции. Влияние на базовую инфляцию ограничено, так как США производят часть этих товаров внутри страны и могут диверсифицировать импорт. Если поставки из Залива полностью прекратятся и цены удвоятся, вклад в базовую инфляцию составит около 0,3 пп.
Также учитываются вторичные эффекты через инфляционные ожидания. Хотя отдельные показатели чувствительны к ценам на энергию, за последние 40 лет даже крупные нефтяные шоки не приводили к устойчивому росту инфляционных ожиданий. В базовом сценарии такие эффекты добавят около 0,1 пп к инфляции к концу 2026 года.