**Медвежьи аргументы за неделю
**• По прежнему очень мало ясности относительно возможного завершения конфликта с Ираном. Риторика Тегерана остается жесткой, при этом появляются сообщения, что религиозное руководство страны остается устойчивым, несмотря на разрушительную военную кампанию США и Израиля. Способность Ирана вести асимметричную войну делает быстрое и «чистое» завершение конфликта маловероятным. В пятницу днем СМИ сообщили, что Пентагон направляет в регион Ближнего Востока экспедиционное подразделение морской пехоты.
• Цены на нефть остаются высокими на фоне угроз судоходству через Ормузский пролив и остановки части добычи у производителей Персидского залива. План МЭА по высвобождению 400 млн баррелей из резервов, более чем вдвое превышающий объем после начала войны в Украине, был заранее ожидаем рынком и почти не принес немедленного облегчения. Другие меры США по стабилизации рынка также воспринимаются как ограниченно эффективные, а военные конвои для судоходства в Персидском заливе могут появиться только через несколько недель.
• На фоне продолжающегося конфликта, высоких цен на нефть и роста инфляционных ожиданий рынки резко сократили ожидания по снижению ставок ФРС в этом году. Фьючерсы теперь закладывают менее 25 б.п. снижения ставок в 2026 году, тогда как непосредственно перед войной рынок ожидал два снижения ставки.
• На неделе усилились опасения вокруг сектора private credit. J.P. Morgan сократил активность кредитования в этом сегменте и снизил оценки по ряду займов. Одновременно фонды Morgan Stanley и Cliffwater ограничили вывод средств из-за большого объема заявок на погашение. Вывод средств в секторе остается повышенным, хотя часть аналитиков считает, что системного риска пока нет.
• Отчет по инфляции CPI за февраль вышел на уровне ожиданий, но носил запаздывающий характер и практически не снизил опасения по поводу энергетической инфляции. ВВП за четвертый кв был пересмотрен вниз из-за более слабых оценок потребительских и государственных расходов.
• Заказы на товары длительного пользования за январь, включая базовые капитальные товары, неожиданно показали нулевой рост. Индекс оптимизма малого бизнеса NFIB снизился второй месяц подряд, а ожидания по условиям ведения бизнеса продолжают ухудшаться.
• Предварительный индекс потребительских настроений Университета Мичигана, включая ответы респондентов до 9 марта, оказался ниже консенсуса.
• Белый дом вновь усиливает неопределенность вокруг торговой политики, инициируя десятки расследований по статье 301 против торговых партнеров, включая Китай, Мексику и ЕС. В среднесрочной перспективе это может привести к возвращению более высоких тарифных барьеров. В краткосрочной перспективе эта тема будет нависать над встречей Трампа и Си Цзиньпина в Пекине в конце месяца, при этом чиновники уже понижают ожидания от переговоров.