По данным HALCYON PORTFOLIO MANAGEMENT LIMITED, сравнение банков Грузии и Казахстана показывает заметный разрыв в оценке. Halyk Bank при прибыли около $2.04 млрд и капитализации $8.3 млрд торгуется с P/E около 4, что соответствует profit yield около 24%. Для сравнения, Bank of Georgia и TBC Bank оцениваются примерно в 6–7 годовых прибылей, их profit yield находится в диапазоне 13–17%. При этом Halyk генерирует почти столько же прибыли, сколько два грузинских банка вместе, но оценивается рынком с дисконтом около 35–40%.
В Казахстане также произошел заметный сдвиг в оценке Kaspi. Исторически компания торговалась как финтех с P/E 20–30, однако сейчас мультипликатор снизился до ~6, несмотря на рост прибыли с $506 млн в 2019 году до $2.27 млрд в 2025 году. На этом фоне Freedom Holding остается единственным активом с выраженной премией роста, его P/E около 21, что значительно выше остальных финансовых компаний региона.
В совокупности Kaspi и Halyk генерируют около $4.3 млрд прибыли при капитализации около $22.6 млрд, что соответствует profit yield порядка 19%. Для сравнения, у крупных европейских банков этот показатель обычно находится в диапазоне 8–12%, поэтому казахстанский финансовый сектор выглядит одним из наиболее дешевых и потенциально привлекательных среди frontier и EM рынков.