пересматривает баланс мирового нефтяного рынка. В новой оценке профицит предложения, который ожидался на 2026 год, исчезает уже в первом полугодии. Дальнейшая динамика цен теперь почти полностью зависит от трех факторов, продолжительности войны, состояния Ормузского пролива и масштабов повреждений энергетической инфраструктуры на Ближнем Востоке.
Политический риск в модели банка вырос после назначения Mojtaba Khamenei. Вероятность более жесткой линии со стороны иранского руководства оценивается как сопоставимая с быстрым завершением войны и сменой власти. Это означает более напряженный баланс на нефтяном рынке.
На этом фоне BofA повышает прогноз по Brent на 2026 год до $77.50 за баррель, при ожидаемом уровне около $80 во втором квартале. В расчетах банка рынок выглядит следующим образом: дефицит 2.2 млн б/с в первом квартале 2026 года, около 1.1 млн б/с в среднем за первое полугодие, после чего во втором полугодии рынок возвращается к профициту. Такой сценарий предполагает, что после завершения конфликта значительных постоянных потерь добычи не произойдет.
Главный структурный риск связан с Ормузским проливом. Через этот маршрут проходит около 20 млн б/с нефти и нефтепродуктов, примерно 70% приходится на сырую нефть и около 30% на продукты. При длительном закрытии пролива цена нефти, по расчетам банка, может вырасти на $40–$80 за баррель, примерно по $10 в неделю.
Даже при частичном обходе Ормуза возможности альтернативных маршрутов ограничены. Основные каналы экспорта без прохода через пролив:
• East-West Pipeline Saudi Arabia, около 5 млн б/с
• Abu Dhabi Crude Oil Pipeline, около 1.5 млн б/с
• Kirkuk–Ceyhan Pipeline, около 1.2 млн б/с
Эти маршруты не способны заменить поток через Ормуз. Уже объявленные ограничения добычи на Ближнем Востоке могут превышать 11 млн б/с, а при дальнейшей эскалации сокращение поставок может достигнуть около 16 млн б/с, примерно половины региональной добычи.
Отсюда и широкий диапазон ценовых сценариев. Если конфликт быстро завершится и поставки восстановятся, Brent может в среднем составить около $70 за баррель в 2026 году. Если перебои сохранятся до второго квартала, цена может быть около $85. При затягивании войны до лета Brent может приблизиться к $100, а при длительных сбоях поставок до конца года средняя цена может достигать около $130, с возможными краткосрочными пиками выше $200.
В регионе уже зафиксированы удары по ключевой энергетической инфраструктуре, включая хранилища Shahran и Southern Tehran Complex в Иране, НПЗ Bapco в Бахрейне, Ras Tanura в Саудовской Аравии, месторождение Rumaila в Ираке и НПЗ Haifa в Израиле. Пока повреждения оцениваются как ограниченные, и восстановление большинства объектов может занять 2–4 недели после завершения войны.
Еще один фактор, который ограничивает способность рынка сглаживать шок, это состояние стратегических запасов. Резервы стран OECD около 1.27 млрд баррелей, что на 294 млн баррелей меньше, чем пять лет назад. Это уменьшает возможности быстрого вмешательства в случае резкого дефицита поставок.