Исторически нефть и валюты EM двигались вместе, когда нефть росла, валюты EM тоже укреплялись, потому что оба актива реагировали на одни и те же факторы: глобальный рост, спрос Китая, долларовая ликвидность. Так было стабильно 25+ лет.
Сейчас эта связь не просто сломалась, а развернулась в обратную сторону: нефть растет, а валюты EM падают. Корреляция ушла в минус до -0.34, самый сильный разрыв за 27 лет данных. Причина в том, что рост нефти теперь вызван не здоровым спросом, а supply shock, что делает нефть триггером risk-off, а не индикатором роста