• Инфляционные ожидания населения на год вперед снизились (в феврале – 13,7%), оставаясь при этом повышенными и волатильными. Февральские ожидания профессиональных участников рынка по инфляции на 2026 год снизились до 10,0% (в январе –10,8%).
• Внутренний спрос будет замедляться под воздействием фискальной консолидации и охлаждения потребительского кредитования.
Если вы вдруг не смотрели ЧПД и пропустили интервью на forbes, повторно объясню почему это важно.
Инфляция лишается основного топлива. То, что мы наблюдали в последние годы, по сути было ростом выше потенциала, подпитанным кредитной эйфорией. Беззалоговое потребительское кредитование росло темпами 30–40% г/г, формируя мощный импульс потреблению и розничному сектору.
Но такие периоды всегда заканчиваются коррекцией. Сейчас мы видим только начало этого процесса. Условия, вероятно, станут жестче, хотя часть эффектов будет сглаживаться мерами правительства. Главное здесь, не поддаться популизму и не свернуть уже принятые решения по ограничению перегрева, иначе весь пройденный путь окажется бесполезным.
Идет переход к более умеренной динамике внутреннего спроса. Сильнее всего это почувствуют отрасли, которые росли за счет кредита. Прежде всего это ритейл, электроника, мебель, автомобили и e-commerce.
Банковский сектор также неизбежно почувствует этот сдвиг. Это сократит темпы роста процентных доходов, но одновременно улучшит качество кредитных портфелей и снизит риск перегрева финансовой системы.
Охлаждение также затронет и рынок недвижимости, который уже должен остывать, но по какой то причине этого не происходит.
Для сферы услуг, включая общепит, эффект будет скорее косвенным. Люди не перестают тратить на досуг, но становятся более осторожными, реже выбирают дорогие форматы и чаще переходят в более доступный сегмент. Это означает не столько падение рынка, сколько изменение структуры потребления.
В целом экономика постепенно выходит из фазы кредитно-потребительского перегрева и переходит к более сбалансированной модели роста. Более спокойная динамика внутреннего спроса снижает инфляционные риски и создает условия для постепенной стабилизации макроэкономической среды. Именно в этом и заключается главный позитив текущей корректировки.