Трафик танкеров через Ормузский пролив, через который обычно проходит около 1,5 глобального предложения как нефти, так и СПГ, существенно нарушен. Многие судоходные компании, нефтепроизводители и страховщики перешли к осторожной позиции «подождать и посмотреть» на фоне сообщений о поврежденных судах.
На данный момент наши базовые прогнозы по ценам на энергоносители, которые предполагают отсутствие устойчивых перебоев в поставках, остаются без изменений.
• Нефть. Исходя из роста розничных цен на 15% за выходные, мы оцениваем текущую премию за риск в ценах на нефть примерно в $18 за баррель. Это примерно соответствует нашей оценке влияния на справедливую стоимость в сценарии полной остановки потоков через Ормузский пролив на шесть недель, с учетом частичной компенсации за счет использования резервных трубопроводных мощностей.
В случае если будет остановлено только 50% потоков на один месяц, оценочный эффект снижается до примерно +$4 за баррель. При этом цены на нефть могут вырасти значительно сильнее, если рынок потребует дополнительную премию за риск более продолжительных перебоев в поставках.
• Природный газ. До прошлой пятницы европейский газ TTF и спотовый СПГ JKM практически не включали в себя премию за риск. Однако в случае устойчивых перебоев поставок СПГ через Ормузский пролив мы видим существенный потенциал роста цен.
В сценарии месячной остановки потоков, по нашей оценке, TTF и JKM могут приблизиться к 74 EUR за МВт-ч, что эквивалентно $25 за mmBtu, это примерно на 130% выше текущих уровней. Именно этот уровень спровоцировал масштабную реакцию спроса на газ во время европейского энергетического кризиса 2022 года. При этом потенциал роста цен на природный газ в США представляется ограниченным.
• На что обращать внимание. Потоки через Ормузский пролив и любые заявления США, Ирана, Китая и стран ССАГПЗ относительно пролива и более широкого конфликта становятся сейчас ключевыми переменными для энергетических рынков.