__Shusuke Yamada, CFA
BofA Securities Japan__
На этой неделе ключевыми катализаторами для рынка иены стали два события: публикация о недавней встрече премьер министра Санаэ Такаити с главой Банка Японии Кадзуо Уэдой и объявление о новых назначениях в Совет по денежно кредитной политике Банка Японии. Оба фактора усилили восприятие того, что администрация Такаити склоняется к мягкой денежно кредитной политике.
24 февраля Mainichi Shimbun со ссылкой на неназванные источники сообщила, что на встрече 16 февраля премьер министр Санаэ Такаити выразила нежелание поддерживать дальнейшее повышение ставок. Конкретные формулировки неизвестны, однако тон был описан как «более жесткий, чем на предыдущей встрече в ноябре 2025 года». После публикации иена ослабла, а доходности JGB снизились, особенно в среднем сегменте кривой.
25 февраля правительство номинировало двух новых членов Совета Банка Японии, Тоитиро Асаду и Аяно Сато, которых экономические СМИ характеризуют как «голубиных» или «рефляционистов». На этом фоне продажи иены возобновились, доходности сверхдлинных JGB выросли, кривая стала более крутой.
Хотя эти события указывают на краткосрочную слабость иены и дальнейшее крутое наклонение кривой, мы также ожидаем определенного реализма в политике, который не допустит неконтролируемой девальвации иены.
Ожидаем умеренную слабость иены и крутую кривую, но власти вряд ли долго будут бездействовать. Вероятность того, что ослабление иены или рост доходностей сверхдлинного конца останутся полностью без реакции, низкая. При этом, одной валютной интервенции недостаточно, чтобы устойчиво ограничивать ослабление иены при сохранении низких ставок в течение длительного времени.
Мы повышаем ожидаемый диапазон USDJPY с 150–158 до примерно 153–161. Тактические короткие позиции по USDJPY, на наш взгляд, стоит рассматривать только в районе 158.
Дальнейшее ослабление иены к 160 против доллара может вновь усилить давление в пользу ужесточения политики Банка Японии. Пара USDJPY приближается к уровню 160, и по мере подхода к этой отметке может вырасти вероятность повышения ставки в апреле.
Хотя барьер для мартовского повышения стал выше, при сохранении слабости иены и неэффективности валютных интервенций в удержании USDJPY уверенно ниже 160, нельзя исключать давления на Банк Японии с целью повышения ставки уже в марте