S&P 500 остается в диапазоне, что на первый взгляд создает ощущение отсутствия драйверов. Индекс консолидируется вокруг 50 дневной средней вблизи 6896, удерживаясь выше первой ключевой зоны поддержки 6701–6720. Ниже располагается более стратегический уровень 6525–6554, это минимумы диапазона четвертого квартала 2024 и район 200 дневной средней. Пока рынок торгуется выше 6700, кратко и среднесрочный уклон остается бычьим. Управление длинной позицией целесообразно строить по трендовому принципу, размещая стопы ниже указанных зон. Пробой 6525–6554 откроет пространство для более глубокой коррекции к 6100–6300, что примерно на 10% ниже текущих уровней.
На недельном таймфрейме индекс продолжает двигаться в рамках долгосрочного восходящего канала, построенного от минимумов марта 2009, марта 2020 и октября 2022. Кластер сопротивлений проходит в зоне 7000–7500. После смены лидерства в четвертом квартале и ралли после апреля 2025 динамика заметно замедлилась у этих трендовых линий. Наш базовый сценарий предполагает сохранение бычьего уклона до середины года и постепенное движение вдоль нижней границы канала с потенциалом роста к 7500.
Внутри диапазона произошла выраженная ротация, от прежних лидеров, прежде всего информационных технологий, к циклически чувствительным сегментам. Прорывы в базовых металлах в четвертом квартале поддержали этот сдвиг. Большинство активов, коррелирующих с глобальным производственным PMI, уже переоценены под ожидания 51,5–53, что говорит о частичной реализации позитивного сценария. Явных признаков истощения тренда пока нет, однако мы отслеживаем модели, которые могут сигнализировать о начале распределения позиций.
Ключевой макрофактор для устойчивости проциклической ротации, динамика 10 летних TIPS breakevens. Исторически подобные фазы сопровождались ростом рыночных инфляционных ожиданий. Расширение breakevens в сторону 2,40% может создать давление на среднюю часть кривой казначейских облигаций США и стать риском для текущего тренда. В то же время сдержанные инфляционные ожидания и стабильные доходности позволят ротации продолжаться дольше, чем предполагает базовый горизонт.
Коррекция в технологическом секторе носит перекрывающийся, корректирующий характер, что больше похоже на консолидацию, чем на структурный разворот вниз. Сектор программного обеспечения уже вошел в широкую зону формирования базы. Мы не видим подтвержденного сигнала немедленного разворота вверх, однако предполагаем, что разворотная структура может сформироваться недалеко от текущих уровней и выше ближайших поддержек.
Итоговая конструкция остается бычьей в рамках диапазона. Пока S&P 500 удерживается выше 6700, предпочтителен трендовый подход с потенциалом движения к 7500 в ближайшие месяцы.