EUR/USD торгуется выше своей краткосрочной и долгосрочной справедливой стоимости, и ожидается, что эта справедливая стоимость останется под давлением.
• EUR NEER 41 (предпочтительный показатель силы EUR ЕЦБ) находится на уровне, близком к рекордно высокому, установленному в январе.
• Краткосрочный анализ справедливой стоимости FX предполагает, что EUR/USD торгуется со значительной премией относительно равновесного значения (оценка 1.16), основываясь на таких факторах, как спред краткосрочных ставок и спред "box-yield".
• Долгосрочная справедливая стоимость также предполагает, что EUR/USD торгуется выше своего равновесного значения 1.1257.
Ключевые факторы, по нашему мнению, оказывающие давление на долгосрочную справедливую стоимость EUR/USD:
• Относительная производительность EUR-USD остается на многолетнем минимуме (годы недостаточных инвестиций и высокие затраты на энергию в Еврозоне).
• Реальные ставки и доходность в Еврозоне ниже, чем в США. Ожидается, что ФРС не оправдает "голубиных" рыночных ожиданий, что поддержит преимущество USD по реальным ставкам.
• Растущая зависимость Европы от импорта энергоносителей и военного оборудования из США может увеличить спрос импортеров на USD.
• Превосходное внешнее положение Европы (профицит счета текущих операций) в настоящее время является ключевым позитивным фактором для EUR, но может ухудшиться из-за политики стимулирования внутреннего спроса и увеличения зависимости от импорта энергоносителей из США.